伟大公司巡礼30：花光每年利润：苹果回购VS腾讯投资 如何看待过去十年， 苹果公司 用5000亿美元回购自己股票，而 腾讯 用5000亿元人民币对外投资？苹果 和 腾讯 ，在...
如何看待过去十年，
苹果公司用5000亿美元回购自己股票，
而腾讯用5000亿元人民币对外投资？
苹果和腾讯，
在很多方面非常接近。
1财务上，自由现金流相当充沛；
2产品上，都创造了用户离不开的产品；
3创始人上，小马和老乔都是优秀产品经理；
4投资上，都是每年把自由现金流用光；
5影响上，分别是中美第一大市值股票；
6股东层面，有重叠倾向，喜欢苹果的，大多数喜欢腾讯。反之亦然。
主要来说一下，
二者的自由现金流使用。
这方面二者都是每年吃干榨净，
有这种底气的原因是，基础业务都相当扎实。
一、近十年投入情况。
苹果：从2012年3月开始支付季度股息并回购股票。根据标普全球市场财智公司提供的数据，从那以后一直到去年夏天，苹果已经在股票回购上花费了超过4670亿美元。
这个体量相当于苹果过去十年利润总和的80%至90%，
剩余部分被用于分红。
腾讯：在过去十年，
大体对外投资花了5000亿元，
基本上是近十年的利润总和的九成以上。
第二，影响。
1、苹果
苹果股价上涨已经和市值上涨拉开了差距，
对老股东非常有利，
相当于每年额外有3%—4%左右的股本缩减，
且在不影响业务的情况下发生。
这是巨大的优势，
只有极少数公司可以做到这一点。
自2018年8月苹果市值首次达到1万亿美元以来，其股价已经上涨了252%，但市值只增长了大约200%。这一差异是苹果回购计划的直接结果，该计划已把苹果的流通股数量从2018年6月底的约194亿股减少到目前的约164亿股。
4年间，股本降低了15%，
相当于每年股本缩减4%。
2、腾讯
十年陆续投入5000亿元，
投了上千家公司。
投资回报：
A，投资收益：2000亿元，
B，十年后，投资标的中已上市公司市值：10000亿元，未上市公司市值3000亿元。
C，大量的业务协同；锻炼投资队伍，协同相关业务，电商方面投资经验，为未来云计算业务拓展提供思路。
第三，未来前景。
1，苹果。
过去十年，
苹果收入和利润的复合增速大体在12%左右，
十年增长率在200%左右。
料未来十年，
苹果增长率大体维持在这一水平，
如是，2031年苹果净利润达到3000亿美元水平，
未来十年苹果利润总和，
大体会在15000亿美元。
未来十年，
苹果大概率会继续实行回购，
假定以全部利润用于回购，
有望将股本在十年内降低30%，
粗略测算，平均回购价300美元/股，
总回购量50亿股。
从164亿股降至114亿股。
相当于每年回购3%至4%的已发行股票。
2，腾讯。
腾讯未来十年大概率继续对外投资，
花光每年的利润。
预测，
未来十年腾讯总利润达到50000万亿元人民币，
腾讯将把这50000亿人民币全部投出去，
在2031年形成的收益大体如下：
（加上腾讯现有的投资10000亿元上市公司股权+3000亿元未上市股权）
1，10万亿元的投资组合，
2，十年累计形成5万亿元的投资收益，进入公司损益。
3，与现有战略业务（云计算、游戏和视频）高度协同。
第四，评价
如何评价两家公司对利润的使用？苹果几乎全部用于回购 腾讯几乎全部用于战略投资。
1，存在，尤其是十年的存在，一定是各自最优的选择。
2，苹果回购和腾讯投资，已经演化成各自商业模式的一部分。
3，苹果回购，把股本做小，老股东坐收渔利。
腾讯投资，把业务往大里做。适合蓬勃大市场。
4，苹果过去十年，营收和利润复合增速12%，进入中低速增长期。
腾讯过去十年，营收利润复合增速接近40%，还在高速奔跑。
未来某个时候，如果行业速度下来了，腾讯大比例回购也会是一种选择。
（现在腾讯也在回购，但与股权激励正好抵消。长远看，这不属于真正的回购，因为股本未缩小。它实际上属于腾讯薪酬体系的构成部分。）
5，境界。
苹果内向。苹果体系内部封闭，不喜欢嫁接外部。
腾讯外向。腾讯倾向于把半条命给兄弟，使命在于连接一切。
借用佛家说法，
苹果追求的是小乘境界，得到的会是小乘果报；
腾讯追求的是大乘境界，得到的会是大乘果报。
$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$
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