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AI产业发展前景对市场走势和中国资产重估有重要意义，或可支撑一轮结构性行情，港股互联网ETF(159568)收涨2.25%

花匠小妙招
2025-02-13 15:42

2025年2月12日，港股三大指数再度大涨，尤其是恒指、国指再度刷新阶段新高，分别收涨2.64%及2.75%，恒指更是站上21800点上方，恒生科技指数涨2.7%重回5200点。

盘面上，大型科技股多数走强，传与苹果合作，阿里巴巴大涨超8%表现尤为强势，腾讯涨近4%，小米涨3.64%，网易涨2.65%，进军外卖行业，京东跌1.5%，主要竞争对手美团跌4%。

相关ETF方面，恒生科技指数ETF（159742）收涨1.81%，成交额近5亿元，换手率36.74%，溢价率1.35%。

港股互联网ETF（159568）收涨2.25%，成交额近2.7亿元，换手率170.1%，溢价率0.35%。

其他ETF方面，恒生ETF收涨2%；恒生科技ETF收涨1.87%；恒生互联网ETF收涨超1%；中概互联网ETF收涨2.67%；港股通互联网ETF收涨2.25%。

中金表示，春节后首周，假期期间国内人工智能领域突破、特朗普对华政策比预想“温和”等因素均提振情绪，港股明显走强。驱动因素上，情绪推动风险溢价回落是主要动力。板块上，上涨范围较窄的聚焦于科技领域（跑赢指数的公司占比仅为23%左右，远小于924行情超过62%的跑赢比例），老经济与高分红落后，这也是我们认为港股仍以结构性行情为主的体现。至于为何整体指数也反应更强且好于A股，是因为：1）港股的整体盘子相对更小，板块和个股对整体指数拉动效果更强，尤其是恒生系列指数对大市值公司权重还有上限限制，因此会放大腰部公司上涨的影响；2）港股的行业结构上，软件公司占比更多。资金面上，长线外资尚未看到明显流入，可能依然以个人与交易资金为主。

短期看，技术指标显示情绪有所透支。1）相对强弱指标（14日RSI）从1月中旬32.1%最高升至74%，进入超买区间；2）港股卖空占比不降反升，在2月10日上行至17.7%，表明投资者内部对于本轮上涨行情依然存在分歧；3）风险溢价降至6.7%，回到2024年5月时水平。

往前看，AI产业发展前景对市场走势和中国资产重估都有重要意义，退一步讲也可以支撑一轮结构性行情，但目前这一趋势可能仍待更多进展验证。与此同时，AI趋势近期的火热也并不意味着所有宏观层面的问题都已解决，政策进一步发力巩固当前的修复效果仍有必要。我们测算，要解决累积的产出缺口和信用收缩问题，或需要“一次性”（非多年规模累加）且“新增”（非同科目下已有支出）7-8万亿元广义赤字。目前已知同口径下的规模约为3万亿元左右（赤字率如果提升到4%对应1万亿元左右，加上当年2万亿元化债）（《开年回调的原因与前景》）。但是，关税的压力减轻、春节期间数据在量上的修复，以及DeepSeek在产业上带来的乐观情形，是否反而可能进一步使得国内短期政策加码的可能性降低，临近两会也是值得关注的变数（《大涨后还有多少空间》）。

在此情形下，该机构维持整体判断，即市场仍未摆脱震荡格局，低迷时可以更积极介入，但亢奋时要适度获利。我们测算，若风险溢价回落至去年5月高点时的6.7%，对应恒指约21,600点；若风险溢价进一步降至去年10月初的6%，对应恒指23,000点左右，但难度较大。

配置上，综合以上中观盈利和宏观因素分析，建议稳定回报（分红回购）+结构成长，如关注具备自身产业趋势和政策支持方向的科技板块，如半导体、人工智能及机器人；政策支持下边际需求改善，叠加行业自身出清更充分板块，如以旧换新下的家电、汽车，互联网、消费服务、纺服。相反，关注部分出口行业短期的可能扰动。