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“搬运工”河钢资源河钢资源大股东是河钢集团，持有34.5%的股份，实际控制人是河北省国资委。公司的资产，都在南非，在南非有一个Palab...

花匠小妙招
2025-02-25 12:50

河钢资源大股东是河钢集团，持有34.5%的股份，实际控制人是河北省国资委。

公司的资产，都在南非，在南非有一个Palabora铜铁矿和一个蛭铁矿。这些矿都在PC公司名下。上市公司间接持有PC公司约59%的股权。

2023年，河钢资源营业收入58亿，净利9.1亿，经营现金流15亿。

58亿收入中，铜11亿，占19%；磁铁矿42亿，占71.6%；蛭石4亿，占7%。

【蛭石是什么东西？很多人可能不了解，它是一种天然、无机，无毒的矿物质，在高温作用下会膨胀，外观类似云母。加热到300度时，能膨胀20倍，膨胀后的蛭石，具有良好的保温隔热性能，可用于建筑领域。蛭石还具有吸附性，可用于污水处理、海水油污吸附。蛭石还具有良好的耐火性和电绝缘性，可用于耐火材料、绝缘材料。蛭石用途很广泛，喜欢养花养草的朋友，可能用过它，因为它能吸水啊。】

铜11亿收入，对应2.37万吨销量。磁铁矿42亿收入，对应679万吨销量。蛭石4亿收入，对应13万吨销量。

根据2023年年报，铜的毛利率为-5.6%，磁铁矿的毛利率为82%。这就有点奇怪了，2023年铜价不低啊，铜的毛利率怎么会是负的呢？磁铁矿的毛利率也高得有点离谱啊？这是怎么回事呢？还得从头说起。

原来南非Palabora铜铁矿是一个老矿，2012年之前，矿业巨头力拓通过PC公司，掌握这个矿。2012年的时候，河北钢铁集团牵头，和其他机构一起，通过四联香港，收购了PC公司，也就拥有了Palabora铜铁矿。

2017年，通过资产重组，河钢集团把四联香港装进了上市公司河北宣工，2019年，河北宣工又剥离了原来的业务，上市公司更名为河钢资源。从那以后，河钢资源的唯一资产就是南非这个Palabora铜铁矿了。

当年力拓之所以把这个矿卖了，主要是因为这个矿已经采得差不多了。Palabora铜铁矿1996年就开始采矿，刚开始是露天开采，后来转入地下，到2012年力拓卖这个矿地时候，地下的矿也采得差不多了，预计2017年就得关闭。

一个马上就要关闭的铜铁矿，为什么还有人要买呢？河钢集团也不是傻瓜。原因有二个：一地下的地下还有矿，只不过需要投资。二这个矿是个铜铁伴生矿，力拓这么多年，在开采铜的时候，还采出来很多铁矿石，这些铁矿石就堆在那里，没卖掉，足足有1.8亿吨。

河钢本来就是炼钢的，需要铁矿石，知道这个铁矿石的价值，就在2012年底，通过四联香港，把这个矿买下来了。2017年，又把这个资产置入了上市公司。

Palabora铜铁矿原来的矿井，本来计划2017年就要关闭的，河钢资源接手以后，一边投入资金开发二期项目，一边尽力延长一期项目的生命周期。从2017年以后，开采的铜矿品位很差，成本也高，产量都在3万吨以下，毛利率好几个年份都是负的。目前铜的业务是亏损的，要赢利，要等二期项目投产。

公司的磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现在还有 1.3 亿吨磁铁矿在地面堆存，平均品位为 58%。同时，井下生产每年还会新增磁铁矿产品。只需要对磁铁矿进行简单的磁分离，就可以将磁铁矿品位提高到 62.5%至 64.5%。怪不得，磁铁矿的毛利率这么高。

公司的蛭石矿是世界前三大蛭石矿，蛭石产量占全球份额的 1/3 左右，矿石品位高和质量好，公司和下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲和亚洲客户供应蛭石。收入和利润都很稳定，但占比较小。

总的来说，河钢资源目前主要靠铁矿石赚钱，它就是把铁矿石从南非搬到中国，它就是个搬运工，一点没有技术含量。铁矿石价格高的时候，它想多搬点，还搬不了。因为南非的铁路运力有限，根本就运不出来。2020年的时候，铁矿石价格大涨，本来应该多卖点，结果公司的铁矿石销量反而下降了。目前堆存的铁矿石还有1.3亿吨，不算增量，每年搬800万吨的话，还能搬16年。

铜二期，已经投入快60亿了，本来计划2019年就要投产的，结果一再延迟。2025年，应该可以投产了。铜二期的投产，对公司来说，应该是个转折点。