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金价攀升致黄金产业链业绩分化：上游繁荣，下游承压

花匠小妙招
2025-05-01 23:00

随着黄金价格的持续上涨，黄金产业链上市公司的业绩出现了显著的分化现象。从最新披露的三季报来看，上游黄金开采和冶炼企业赚得盆满钵满，而下游的黄金饰品加工、销售企业则面临严峻挑战，甚至不得不通过关店来减轻压力。

据中国黄金协会数据显示，截至9月底，伦敦现货黄金定盘价已攀升至2629.95美元/盎司，较年初大幅上涨了26.7%。前三季度伦敦现货黄金均价也达到了2295.75美元/盎司，同比上涨了18.92%。

“金价的持续走高，直接推动了矿业上市公司的业绩增长。”巨丰投顾高级投资顾问朱华雷在接受《证券日报》记者采访时表示。金价上涨使得黄金矿业公司能够以更高的价格出售黄金，从而成为金价上涨的直接受益者。

多家上游黄金开采和冶炼企业的三季报业绩令人瞩目。以山东黄金为例，公司前三季度实现营业收入670.06亿元，同比增长62.15%；归母净利润更是高达20.66亿元，同比增长53.57%。山东黄金相关人士表示，这主要得益于黄金价格的上行以及并购山金国际带来的协同效应。公司将继续加大勘探力度，提升资源储备，以确保未来的持续盈利能力。

同样，黄金冶炼龙头恒邦股份的业绩也表现不俗。公司前三季度实现营业收入581.61亿元，同比增长14.73%；归属于上市公司股东的净利润达到4.65亿元，同比增长13.23%。恒邦股份表示，公司业绩的增长主要得益于黄金冶炼业务的快速发展以及成本控制的有效实施。

然而，在上游企业业绩高速增长的同时，中下游的黄金珠宝加工、销售企业却面临着巨大的业绩压力。以周大福为例，公司第三季度的零售值同比下滑了21.0%。为了应对业绩下滑，周大福在内地净关闭了145家零售门店。公司表示，业绩下滑的主要原因在于金价高企以及消费者持币观望情绪的影响。同样，老凤祥的业绩也不容乐观，第三季度营业收入和净利润均出现了大幅下滑。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅指出，黄金饰品企业业绩下滑的原因主要有两方面：一是黄金价格上涨导致原材料成本高企；二是黄金价格的大幅上涨在一定程度上抑制了消费者的购买意愿，导致销量下降，进而影响企业利润。

据中国黄金协会最新数据显示，2024年前三季度全国黄金消费量为741.732吨，同比下降了11.18%。面对这一形势，朱华雷建议黄金饰品企业优化供应链管理，减少中间环节以降低原材料成本；同时，通过提供差异化产品和个性化服务来增加顾客黏性和品牌忠诚度；此外，还可以利用期货合约等金融工具进行风险对冲，以减少黄金价格剧烈波动带来的成本影响。