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黄金基金ETF：黄金资产一键配置工具

花匠小妙招
2025-05-01 23:23

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（来源：广发金融工程研究）

黄金具备长期配置价值。黄金用途的广泛性、未开发数量的持续减少、不可再生性共同构成了它的稀缺性，拥有商品属性、金融属性及货币属性，进而兼具抗通胀功能和避险功能。

黄金具有长期持有收益高、市场流动性好、与其他资产相关性低等特点：具备优质资产属性，因此黄金常被作为提高投资组合多样性和对抗通货膨胀、汇率波动的工具。

黄金需求持续增加，央行持续加购黄金：世界黄金协会发布的2024年《全球黄金需求趋势报告》显示，受持续强劲的央行购金和投资需求增长的双重驱动，全球黄金年度需求总量达4974.5吨，创历史新高。全球央行持续加快购金步伐，购金量连续第三年超过1000吨。四季度购金量大幅增加至333吨，使得全球央行的年度购金总量也被推至1045吨。其中受2024年下半年黄金ETF需求复苏的推动，2024年全球黄金投资需求同比增长25%至1180吨,创四年来新高。

黄金投资方式优选ETF：通过ETF进行黄金配置，具有门槛低、操作便捷、交易效率高、有实物黄金支持、不易丢失等特点。

前海开源黄金ETF：黄金资产一键配置工具。前海开源黄金ETF是前海开源基金旗下投资于黄金现货的基金产品（场内代码：159812；联接A份额：009198；联接C份额：021740）。根据招募书，该基金以上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率作为基准，旨在通过投资于黄金交易所的黄金现货合约，紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化。

风险提示：本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异。本文不作为任何产品的投资建议。

（一）黄金是最具稀缺性的贵金属之一

黄金一直以来都是公认的极其稀有的贵金属之一，它独特的颜色、极高的熔点、较好的延展性和抗腐蚀性等决定了它在首饰业、工业方面的重要应用，而它的稀缺性和不可再生的特性更加奠定了它在金属中的地位，自古以来都被称为“五金之首”，“金属之王”。

人类很早就发现了黄金并加以利用，时至今日还未被发现或者未被开采的金矿已经少之又少，据美国地质调查局统计，已探明尚未开采的黄金储量，截止到2019年末该数值约为6万吨，与同为贵金属的白银有极大差距。

黄金首饰、工业用金、投资用金（实体金条、金币）、央行黄金储备等共同构成了对黄金的需求。根据World Gold Council的数据，黄金2024年开采量约4974.5吨，年需求量近年来持续增加，2010年以来黄金年需求量平均在4600吨左右。黄金用途的广泛性、未开发数量的持续减少、不可再生性共同构成了它的稀缺性。

（二）黄金具备长期配置价值

1. 黄金长期价格维持上行趋势

20世纪70年代以前，黄金与美元等货币按照固定比例交换，国际上黄金价格较为稳定。在布雷顿森林体系崩溃以后，全球进入以美元为主导的信用体系，与美元脱钩的黄金价格逐渐市场化，在各国刺激经济的宽货币政策下进入快速上涨期。

黄金投资具有丰厚的长期回报，根据Wind，截至2025年2月12日，自1990年初以来，COMEX黄金价格由约400美元/盎司上升至超2900美元/盎司。

2. 黄金具有多种可投资方式

由于黄金具有长期保值和高流动性的特点，因此黄金常被作为提高投资组合多样性和对抗通货膨胀、汇率波动的工具。黄金的投资渠道非常多元化：

实物黄金：一般以金条、金饰等形式在市场上流通，可以通过金店、银行购买，也可以通过上海黄金交易所进行投资。实物黄金在长期储存上存在一定的丢失、被盗风险。

纸黄金：纸黄金是不做现货交割的账面黄金交易，不能作黄金实物的提取或存放凭据，又称为“记账黄金”，主要通过商业银行发售，交易效率相对较低，实时性差。

黄金期货：是指以黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约，在期货合约到期后会进行实物交割。2008年，国内黄金期货于上海期货交易所上市。普通投资者由于缺乏足够的衍生品知识，投资于黄金期货、期权等衍生品存在较高的操作风险。

黄金期权：2019年12月19日，国内黄金期权于上海期货交易所挂牌上市，为挂钩黄金期货合约的欧式期权，交易时间、报价单位、涨跌停板规则等与上期所黄金期货都相同。

黄金基金：是一种专门以黄金或黄金衍生品为投资标的的基金，以被动产品为主，海外有大量类似的共同基金。其中，黄金ETF具有交易便捷（有证券账户即可交易）、实时性好、手续费低、有实物黄金支持等优点，是黄金投资很好的选择。

3. 黄金与其他资产相关性低

对于投资者而言，除了具有高投资回报、交易便捷之外，走势相对独立也同样是优质资产重要的特点。黄金与其他资产相关性低，具备优质资产属性。根据Wind，基于标普高盛黄金指数作为黄金的代理变量，测算显示黄金和权益等资产的相关性相对较低。

（三）黄金具备抗通胀属性

黄金拥有商品属性、金融属性及货币属性，进而兼具抗通胀功能和避险功能。此外，黄金属于不生息资产，结合货币属性和避险功能，我们可将黄金视为零息债券。简而言之，黄金本质是抗通胀的零息债券，金价与通胀正相关、与名义利率负相关，因此其内在驱动力是实际利率。

1971年8月15日美元与黄金脱钩后，国际金价走势经历了多个阶段。其中，1971年9月至1980年9月、2000年1月至2011年8月与2016年至今为黄金价格上行期；1980年10月至1999年12月及2011年9月至2015年12月为黄金价格调整期。黄金的三段上行期正好对应美国实际利率转负的阶段，而黄金价格的两段调整期也刚好对应美国实际利率回升并保持在相对高位的阶段。可见，70年代以来实际利率始终是黄金走势的内在驱动力。

（四）黄金需求持续增加，央行持续加购黄金

1. 全球黄金需求创新高

世界黄金协会发布的2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》显示，受持续强劲的央行购金和投资需求增长的双重驱动，全球黄金年度需求总量达4974.5吨，创历史新高。创纪录的高位金价和需求量也推动2024年全球黄金需求总额达到了3820亿美元，而2024年四季度黄金需求总量为1297吨，同样创下季度需求新高。

2. 央行持续加购黄金

2024年《全球黄金需求趋势报告》显示，全球央行持续加快购金步伐，购金量连续第三年超过1000吨。四季度购金量大幅增加至333吨，使得全球央行的年度购金总量也被推至1045吨。

3.黄金投资需求增加

受2024年下半年黄金ETF需求复苏的推动，2024年全球黄金投资需求同比增长25%至1180吨,创四年来新高。2024年四季度，全球黄金投资总需求量为344吨，同比大涨32%；全球黄金ETF持仓增加19吨，实现连续两个季度的净流入。

科技行业则是迎来了自2021年四季度以来最强劲的季度表现，2024Q4需求量达84吨。人工智能(AI)和电子产品用金量小幅增长,带动了全年科技用金需求总量达326吨，同比增长7%。

（一）黄金投资方式优选ETF

由于黄金具有长期保值和高流动性的特点，因此黄金常被作为提高投资组合多样性和对抗通货膨胀、汇率波动的工具。黄金的投资渠道非常多元化，包括实物黄金、纸黄金、黄金期货、黄金期权、黄金基金。

黄金基金是是一种专门以黄金或黄金衍生品为投资标的的基金，以被动产品为主，海外有大量类似的共同基金。其中，黄金ETF具有交易便捷（有证券账户即可交易）、实时性好、手续费低、有实物黄金支持等优点，是黄金投资很好的选择。

ETF基金在黄金投资方面拥有多方面的优势。首先，相比投资金条、金块，上海金ETF基金的投资门槛更低，一手只需几百元，资金量较小的中小投资者也可以参与。其次，黄金ETF基金在投资操作上便捷高效，交易时间内投资者通过证券账户可以根据实时金价进行买卖，操作上与股票交易类似，简单易行。同时，与投资纸黄金相比，黄金ETF基金的交易费率低廉，能够帮助投资者节省成本支出。

（二）黄金基金ETF：一键配置黄金资产

前海开源黄金ETF是前海开源基金旗下投资于黄金现货的基金产品。根据招募书，该基金以上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率作为基准，旨在通过投资于黄金交易所的黄金现货合约，紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化。