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龙佰集团：携手四川资源集团，共促钒钛产业发展

花匠小妙招
2025-05-12 21:54

事项：

　　事件：2024年8月2日，龙佰集团发布公告称，近日公司与四川资源集团（全称“四川省自然资源投资集团有限责任公司”）签订了《战略合作框架协议》。根据协议，双方将在钒钛磁铁矿的采选、产业、贸易、股权以及科技领域展开深入合作，旨在提升钒钛等国家战略性矿产资源供应保障能力，建设世界级钒钛产业基地，共同促进四川省钒钛产业的稳步高效发展。协议是双方进行长期合作的指导性文件，具体项目的合作将采取一事一议的方式落实推动。

　　国信化工观点：1）此次合作预计将拓宽龙佰集团的原材料供应渠道，增强供应链的韧性与灵活性，对公司未来年度的经营业绩产生积极影响；2）合作双方互利共赢，将深化钒钛资源综合利用，提升钒钛等资源供应保障能力，打造世界级钒钛产业基地；3）2024年二季度国内钛白粉及钛精矿市场均价同比提升，尽管近期钛白粉淡季价格有所下降，钛精矿价格坚挺，保障公司盈利。

　　投资建议：公司钛白粉行业龙头地位稳固，钛精矿自给率逐步提升，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为40.1/47.5/48.8亿元，对应EPS为1.68/1.99/2.05元，当前股价对应PE为9.9/8.4/8.2X，维持“优于大市”评级。

　　评论：

　　龙佰集团与四川资源集团合作将互利共赢

　　2024年8月2日，龙佰集团发布公告称，近日公司与四川资源集团（全称“四川省自然资源投资集团有限责任公司”）签订了《战略合作框架协议》。根据协议，双方将在钒钛磁铁矿的采选、产业、贸易、股权以及科技领域展开深入合作，旨在提升钒钛等国家战略性矿产资源供应保障能力，建设世界级钒钛产业基地，共同促进四川省钒钛产业的稳步高效发展。协议是双方进行长期合作的指导性文件，具体项目的合作将采取一事一议的方式落实推动。

　　国有独资的四川资源集团曾竞得红格南矿采矿权。四川资源集团，全称四川省自然资源投资集团有限责任公司，是一家国有独资的有限责任公司，注册资本为150亿元。集团以战略性矿产资源勘查开发为核心主业，以土地整治、生态修复与地灾防治为支柱主业，开展项目建设、运营管理、产业培育、资本运作和投融资，致力于打造全国一流、省内领军的自然资源领域国有资本投资龙头企业。股权结构上，四川省自然资源厅拥有四川资源集团100%股权。2023年11月，四川资源集团下属子公司四川省钒钛产业投资发展有限公司，竞得四川省盐边县红格南钒钛磁铁矿（简称“红格南矿”）采矿权。

　　红格南矿是我国钒钛磁铁矿储量最大、共伴生元素最多、资源潜在价值最高的矿区。红格南矿资源储量丰富，包括铁矿石32.56亿吨、TiO22.85亿吨、V2O5598.56万吨、Co48.84万吨。红格南矿毗邻龙佰集团控制的红格铁矿和庙子沟铁矿，矿区西侧有G5京昆高速公路西（昌）攀（枝花）段通过，至西攀高速公路新九出口5km，交通较为方便。矿区所在地区电力较丰富，主要为国家电网供电（盐边县电力公司）。矿区内水资源条件差，工业用水需从金沙江或雅砻江取水，距离金沙江供水水源地约18km，距离雅砻江供水水源地约16km。2024年3月26日，红格南矿开发启动仪式在盐边县新九镇举行。经初步测算，红格南矿预计可开采80年，将实现矿业权收益超百亿、产业投资超千亿、产值超万亿、新增就业岗位超万个。

　　投资建议

　　公司钛白粉行业龙头地位稳固，钛精矿自给率逐步提升，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为40.1/47.5/48.8亿元，对应EPS为1.68/1.99/2.05元，当前股价对应PE为9.9/8.4/8.2X，维持“优于大市”评级。

　　风险提示

　　项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期；政策风险等。