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“做空”风波中诺辉健康发布首份盈利中报：5亿元销售费用花在哪？董事长公开回应

花匠小妙招
2024-08-14 11:14

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　　在“做空”报告的风波中，癌症早筛第一股诺辉健康发布了2023年半年报。财报显示。2023年上半年，诺辉健康收入为8.23亿元，同比增加264.6%；实现归母净利润1.26亿元，同比增加292.48%。实现经调整净溢利约6130万元，上年同期为经调整净亏损人民币1.06亿元，这也是诺辉健康有公开财务数据以来首个半年度或年度盈利。

　　此前，因一封名为《关于诺辉健康财务数据造假的调查报告》在网络上流传，又恰逢医疗反腐的节点，诺辉健康股价连日下跌。在近日的中期业绩媒体沟通会上，诺辉健康CEO朱叶青针对“做空”报告作出了公开回应。

　　收入翻倍，毛利率堪比茅台

　　从收入结构看，诺辉健康的营收主要是来自三款已经商业化的产品：其中常卫清实现收入4.9亿元，同比大增566.2%，为其贡献了60%的销售收入；幽幽管实现销售收入2.1亿元，同比增长147.4%；噗噗管实现销售收入1.2亿元，同比增长80.9%。

　　公开资料显示，常卫清用于肠癌筛查，是目前国家药监局批准的癌症筛查产品；幽幽管是国家药监局批准的幽门螺杆菌消费者自测器；噗噗管则是国内首个获批的便潜血自测器。

　　值得注意的是，随着产品收入的增长，诺辉健康的产品毛利率也呈现增长态势。截至2023年6月30日，上半年毛利率预期介于87.3%至94.3%，与2022年同期82%的毛利率相比，呈持续上升态势。

　　那么，诺辉健康的产品究竟卖给了谁？据诺辉健康方面的数据，2023年上半年，常卫清有52%的收入来自医院渠道，其中民营医院占比超过一半，公立医院占比不足6%；消费医疗和民营体检渠道分别占比43%和5%；噗噗管和幽幽管的最主要收入来源均为消费医疗，其次为民营体检及其他机构。

　　从数据来看，过去半年间，诺辉健康销售已经覆盖超过 1300 家医疗机构，其中民营医院、社区医院、诊所和门诊部累计近1000家，由此可见，诺辉主要阵地仍然以民营机构和消费医疗端为主。

　　对此，诺辉健康董事长兼CEO朱叶青解释称，在国内，民营医疗的采购流程相对简单，市场准入效率更高；而在公立医院，创新医疗器械进入临床应用的流程较长，需要经过物价、提单、上会等复杂环节。在特定医院，创新医疗器械只有完成了足够病例数的院内验证，才能投入使用。

　　面对堪比茅台的毛利率，朱叶青解释，毛利率来自两个方面，其一，渠道结构的变化，即走零售价模式的消费医疗端占比多，走批发价的民营体检占比减少，客单价有所上升，其二，使用率提高以后，固定成本投入摊薄，检测成本降低，从而毛利率过去几年呈上升态势。不过，朱叶青也表示：“毛利不会一直在增长，我认为90%的水平已经是非常好的水平了。”

　　被质疑压货公司回应须完成检测才能确认收入

　　此前8月16日，一份《关于诺辉健康（06606.HK）财务数据造假的调查报告》（以下简称“做空报告”）在业内流传，该报告称，诺辉健康通过不断压货方式，营造九成虚假销售收入，诺辉健康真实业务量远远不及其公布的财务数据。

　　做空报告称，常卫清产品的有效期为12个月。诺辉健康体外循环操作至产品过了有效期后，下一年度即可变成公司销售财务数据中的确认收入，诺辉健康通过不断压货方式，营造九成虚假销售收入，2022年全年实际销售额为7695万元，与其公布的7.65亿元相差9倍。

　　对此，在业绩说明会上，诺辉健康回应称，常卫清收入的确认不以产品的售出为标准，而以服务的完成为标准，也就是说，必须完成检测出具报告，才能确认收入。

　　诺辉健康方面称，出售的产品均在完成检测出具报告之后才能确认收入。以医院客户A为例，诺辉健康会在每个月月末统计从医院A这个渠道完成到检的数量，在医院确认之后，诺辉健康开具发票，并将90天账期的发票寄送至医院，开具发票后确认收入。以上是第一个确认节点，第二个节点为审计师事务所德勤在半年报及年报时会向客户发送纸质询证函确认客户的真实性。除此之外，药监局也会不定期对检测数据进行抽查。

　　朱叶青称，根据会计准则，常卫清的收入确认有且仅有两种情形，一方面为完成检测服务，这部分占常卫清2023年上半年收入的96%，此外，有时候机构体检套餐中是包括了常卫清的，但有的消费者忘记了，没有在一年有效期内提供样本，公司提供了义务但没有提供服务，因此只收耗材的费用而非服务的费用，过期产品为常卫清贡献了4%的收入。

　　5亿元销售费用花在哪？

　　2019年-2022年，诺辉健康营收分别为0.59亿元、0.71亿元、2.13亿元、7.65亿元，呈现快速上升趋势；与之对应的，其销售费用也快速上升，分别为0.76亿元、0.65亿元、2.71亿元、5.55亿元，四年合计为9.67亿元，四年销售费用率平均为87.3%。此次半年报显示，其销售费用率开始下降为69.4%，但依然达到了5.71亿元。

　　对此，朱叶青表示，诺辉健康的销售费用中有相当一部分的比例是用于癌症早筛产品的市场教育。“一是关于筛查的理念的教育，诺辉是这个领域的领先者，常卫清是目前唯一通过药监局批准的用于消化道癌症筛查的产品，对于理念的推广教育很少有其他（厂商）来分担费用；二是产品的性能是否为大家认可、认知，到底对临床价值有多少，和肠镜之间有什么样的关系，大部分的医生和用户都需要从认知到品牌的教育。”

　　公司CFO高煜也在会上指出，公司初创时销售费用投入是先置的，如招聘销售团队、进行医院开发和学术会议教育，先投入、先宣传，在之后的6个月、12个月，甚至是一两年内慢慢转化为收入。随着收入规模增加，销售费用率一定会下降，但金额会上升，公司目标是到2025年将这一占比降至40%。

　　在医疗反腐的大背景下，8月16日的做空报告一石激起千层浪。针对做空报告，诺辉健康8月16日发布澄清公告，指上述报告“失实、毫无依据且具误导性”，“旨在对本公司股价造成负面影响，从而满足做空机构的私利。”

　　在业绩沟通会上，朱叶青再次回应道：“在过去几天里，我们发现那份报告没有直接跟做空机构有关联，也没有在任何的公开媒体介绍发布，甚至没有任何落款和联系人，只是在非公开媒体发布了‘调查报告’。以后对于这一类没有任何来源的报告，将不再作回应。”

　　朱叶青强调称，一个企业的合规永远是底线，任何脱离合规去发展商业都是无本之木、无源之水，诺辉健康所有产品上市前必须合规，对于所有的商业渠道也始终坚持以合规为底线，比如说对于医院的渠道，宁肯慢一点，流程也要走得稳。

　　记者注意到，尽管诺辉健康对于做空报告作出了多种回应，但依然没挡住“受惊”的股价。8月16日当天，诺辉健康盘中跳水跌超20%，此后一周多时间，诺辉健康股价持续走低，截至上周五（8月25日）收盘，市值为79.91港币，较8月15日的90亿港币相比，已蒸发超10亿港币。

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（文章来源：羊城晚报·羊城派）