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冷静审视黄金价格波动

花匠小妙招
2025-06-01 10:04

转自：中国银行保险报网

□冯毅

近期，国内金价持续在高位波动，这一现象引发了社会各界的广泛关注，前往银行和金店咨询、购买黄金的人数显著增加。据媒体报道，2025年2月10日的数据显示，黄金市场呈现出多样化的价格表现。在现货市场方面，上海黄金现货价格为679.17元/克，较之前上涨10.95元，涨幅达1.64%。国际黄金现货与黄金期货价格也均有不同程度的涨幅。在实物黄金领域，各品牌金店和银行的黄金价格也出现了不同幅度的变化。例如，老凤祥黄金价格为867元/克，较之前上涨0.35%；建设银行投资金条价格为684.2元/克，上涨0.13%。

黄金价格上涨并非偶然

回顾人类文明的发展历程，在相当长的时间里，黄金都是硬通货。货币体系的历史演变通常可归纳为金属本位和纸币本位。在金属本位时期，黄金天然具备货币的基本职能，在货币领域占据着举足轻重的地位。正如马克思在《政治经济学批判》中所阐述的：“金银天然不是货币，但货币天然是金银。”尽管黄金后来逐渐退出了日常流通领域，但在一定时期内，它依然决定着纸币的价值含量。虽然黄金如今与纸币不再有直接的兑价关系，但持有黄金仍能给人带来强烈的安全感。正是黄金与生俱来的货币功能，使其从古至今一直是财富与权力的象征。多数时候，黄金充当着法定货币的角色，尤其是在金融危机或世界秩序动荡时期，它往往能够发挥国际货币的职能。

黄金的特殊属性与重要地位，决定了其价格波动与宏观经济发展状况密切相关，在一定程度上也反映出投资者对经济发展前景的态度。黄金价格波动受多种基础因素影响。通常来说，美元与黄金价格通常呈反向关系，当美元走强时，黄金价格往往受到压制；反之，美元走弱时，黄金价格则可能上涨。这是因为黄金以美元计价，美元价值的变动会直接影响黄金在国际市场上的相对价格。我们回顾2018年，当时美国经济数据表现强劲，美联储持续加息，美元指数大幅攀升。从2018年初到2018年底，美元指数从89附近一路上涨至97左右。在此期间，黄金价格却持续承压下跌。以国际黄金现货价格为例，2018年1月时约为1340美元/盎司，到了2018年8月，最低跌至1160美元/盎司附近，跌幅超过13%。这清晰地表明，当美元走强时，黄金在以美元计价的国际市场上相对价格下降，投资吸引力降低，价格随之走低。

通货膨胀因素同样不可忽视，在通货膨胀时期，货币购买力下降，投资者为实现保值增值，往往会增加对黄金的需求，进而推动黄金价格上涨。在20世纪70年代，美国遭遇严重的通货膨胀。石油危机引发能源价格大幅上涨，进而带动整体物价水平飙升。1973-1975年期间，美国CPI年增长率持续超过10%。在这种高通胀环境下，投资者为了保值增值，纷纷涌入黄金市场。黄金价格从1970年的约35美元/盎司，一路攀升至1979年底的500多美元/盎司，涨幅高达十几倍。这充分证明了在通货膨胀时期，货币购买力下降，黄金作为保值资产，其需求增加，价格会大幅上涨。

地缘政治局势也是影响黄金价格的重要因素。当地区局势紧张、冲突爆发时，市场不确定性增加，投资者避险情绪升温，作为传统避险资产的黄金，需求会大幅增加，价格随之上涨。虽然近期没有特别重大的地缘政治事件直接冲击黄金市场，但地区间潜在的紧张关系仍是黄金价格的重要影响因素，一旦地缘政治局势恶化，黄金的避险需求可能会迅速激增。

投资者需要具备足够的耐心和风险承受能力

综合来看，未来黄金市场走势仍然充满不确定性，多种因素相互交织、相互博弈。投资者情绪将高度敏感于经济数据和市场信息。若经济数据和市场信息出现较大波动，都可能引发黄金市场的剧烈波动。对于短期投资者而言，要密切关注短期通胀数据以及经济数据。需要特别注意的是，短期价格波动具有极大的随机性，任何一次市场变动都可能导致投资损失。长期投资者则可鉴于全球经济的不确定性以及黄金的保值属性，将一定比例的资产配置为黄金，长期持有黄金能够有效抵御可能出现的经济风险和货币贬值，在复杂的经济环境中实现资产的稳健增值。不过，长期投资同样并非毫无风险，在此期间黄金价格也可能经历大幅起伏，投资者需要具备足够的耐心和风险承受能力，避免因短期波动而盲目调整投资策略。

黄金市场本质上是多重矛盾的集合体：它既是避险资产，又受到实际利率的制约；既反映通胀预期，又依赖美元的强弱。在当前环境下，黄金市场的每次剧烈波动，都在考验着投资者对复杂市场系统的理解能力。投资者需警惕陷入“单一叙事陷阱”，避免过度解读短期事件。更重要的是，要清醒认识黄金的本质——它并非预测危机的水晶球，而是应对不确定性的压舱石。正如桥水基金创始人所言：“黄金不是用来预测危机的，而是用来应对危机的。”在黄金的避险属性与金融属性此消彼长的当下，保持投资策略的灵活性与纪律性，或许比单纯追逐短期涨跌更具实际意义。

（作者系浙商资产研究院总经理）