巴西大豆收割提速，现货报价继续上涨，豆粕ETF震荡走强 2025.2.18 大豆及豆粕市场分析【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场因美国假日休市。天气预报显示，本周阿根廷东北部有望迎来最高降水量...

大豆及豆粕市场分析

【豆类基本面】

周一CBOT大豆期货市场因美国假日休市。天气预报显示，本周阿根廷东北部有望迎来最高降水量，有助于缓解作物生长压力。受近日天气形势好转提振，巴西大豆收割进度明显加快，几乎快追平去年同期收割水平。随着巴西大豆收割提速，巴西大豆对国际市场的出口能力将随之提升，有利于改善中国进口大豆供给不足的现状。

【大豆】

多家大型粮企相继入市采购国产大豆，黑龙江省地储发布陈豆拍卖公告，春季备耕阶段产区粮源压力将逐步释放，产区毛粮价格涨势受限。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周一豆一期货市场反弹受阻回吐周五大部分涨幅，现货不跟涨削弱期货市场追涨动力，获利盘大量减持离场。国产食用大豆供给过剩，缺少压榨需求消化库存导致大量国产大豆被动流向储备库，供应压力后移削弱豆价回升空间。现货市场对海关加强进口大豆监管反应平静，豆一期货市场的反弹行情很可能昙花一现，有望在供应压力下重回此前调整节奏。

【豆粕菜粕】

周一国内豆粕现货报价继续上涨，各地涨幅多在20-50元/吨，沿海豆粕报价多运行在3490-3570元/吨之间。东莞菜粕报价持平为2560元/吨。阿根廷天气担忧支撑美豆抗跌，进口大豆到港量偏少引发局部供应紧张，豆粕库存持续下降，油厂挺粕动力依然偏强。周一国内粕类期货市场反弹受阻震荡收低，基本回吐周五涨幅，表现明显弱于现货，基差继续扩大。当前正值南美大豆生长关键时段，阿根廷降雨预报及巴西保持丰产预期，南美天气炒作强度不足。巴西大豆收割提速，国内中远期进口大豆供给将趋向宽松。豆粕市场处于典型的“强现实、弱预期”特征，维持近强远弱分化行情的概率依然较大。

资料来源：饲料信息

$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。

豆粕产业链的上游是大豆种植。全球大豆主产国主要有美国、巴西、阿根廷等。这些国家凭借广袤的耕地、先进的种植技术以及适宜的气候条件，占据了全球大豆生产的主导地位。我国大豆种植分布广泛，东北、黄淮海地区是主要产区，但在产量和规模上与国际主产国存在差距。

中游是大豆加工环节。大豆通过压榨工艺，产出豆油和豆粕。豆粕作为主要副产品，是优质的蛋白饲料原料，在饲料行业中占据重要地位。国内大豆加工企业众多，大型企业凭借规模优势和先进技术，在市场竞争中占据有利地位，而小型企业则面临成本控制和市场份额竞争的压力。

下游是豆粕的应用领域，主要集中在养殖业。猪、禽、水产等养殖行业对豆粕的需求旺盛，豆粕的品质和价格直接影响养殖成本和效益。随着居民生活水平的提高，对肉类、蛋类等畜产品的需求持续增长，进一步推动了豆粕市场的发展。

再来看看中国大豆的进口格局。中国是全球最大的大豆进口国，进口量在全球大豆贸易中占比极高。进口来源主要集中在巴西、美国和阿根廷。近年来，巴西超越美国，成为我国最大的大豆进口来源国。这主要得益于巴西大豆种植面积的不断扩大以及物流运输条件的改善，使得巴西大豆在价格和供应稳定性上具有一定优势。

美国大豆也是我国重要的进口来源，但受贸易政策、汇率波动等因素影响，进口量存在一定波动。阿根廷大豆则因国内政策和生产情况，在我国进口份额中占比相对稳定。

综上所述，豆粕产业链各环节紧密相连，上游的大豆供应和价格波动，会通过中游加工环节传导至下游养殖业。而中国大豆进口格局的变化，也对国内豆粕市场产生着深远影响。作为相关从业者，我们需要密切关注产业链动态和进口格局变化，把握市场机遇，应对潜在风险。

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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。