邀您看报告：宠物食品行业点评报告：宠物食品系列（3）：宠物鲜粮兴起，龙头竞相布局

宠物食品系列（3）：宠物鲜粮兴起，龙头竞相布局
——宠物食品行业点评报告
投资要点
❑鲜粮是宠物食品消费升级&拟人化的新方向
产品：宠物鲜粮是以人类可食用级别的新鲜肉类（如三文鱼、牛肝）、果蔬为主
要材料，通过科学营养配方，简单调制而成；原材料肉眼可见，无过度加工，无
要材料，通过科学营养配方，简单调制而成；原材料肉眼可见，无过度加工，无
防腐剂，含水量高，须阴凉或冷藏保存，开袋即食，动物蛋白高达70%以上的宠
物主粮。鲜粮产品可以划分为现制鲜食与冷餐鲜食，现制鲜食一般为线下门店或
中央厨房现场制作，当日生产、当日配送、食材现场可见，强调“零库存”；冷藏
鲜食为工业化生产的全价主粮，由于已经经过高压或高温灭菌，保质期延长（仍
需低温储藏），开袋即食，典型为FreshPet。
优势：宠物鲜粮是宠食拟人化的又一方向，它把人对生鲜饮食的要求，移植到宠
物口粮上。防腐处理上，对比传统干粮产品，鲜粮强调无人工防腐剂（如山梨酸
钾）、诱食剂和化学添加剂，依赖冷链或灭菌技术保鲜，干粮等产品则需要其他
防腐处理，低端产品亦有防腐剂添加等问题。含水量上，鲜粮含水量通常在
60%-84%，高于干粮（10%-12%）和湿粮（32%-75%），有助于预防宠物泌尿系
统疾病。营养吸收上，鲜粮因未过度加工，蛋白质和脂肪更易消化吸收，而干粮
因高温膨化可能导致营养流失。
劣势：运输储存成本高，鲜粮工艺要求下需全程冷链运输（冷藏温度0-4℃），保
质期短（未开封冷藏时间多为数月，开封后需24小时内食用）；高价格，由于冷
链运输与较短的保质期且产品往往含肉量较高，鲜粮产品价格显著高于传统膨化
粮（FreshPet无谷牛肉鲜狗粮价格约7.5美元/磅，对比美国第一品牌蓝爵普通
犬干粮价格约为2.8美元/磅）。
❑海外兴起：强渠道&供应链壁垒推动FreshPet引领鲜粮发展
Freshpet成立于2006年，是美国首家专注于宠物鲜粮的企业，其以“人类级新
鲜”理念切入高端市场。其产品采用人类食品级原料（FDA认证），不含防腐剂
和人工添加剂，定位宠物食品中的“健康升级”品类，填补了传统干粮与湿粮之间
的空白。FY24，公司全年营收9.75亿美元（+27.2%），19-24年CAGR达
32.5%，FY24公司实现净利润4693万元，历史首次实现盈利。
截止24Q4，FreshPet在美国犬粮市场市占率3.4%，在冰鲜粮品类中市占率
96%，龙头地位稳固。
产品：FreshPet产品定位高端，价格带处于较高水平，产品&矩阵丰富，覆盖猫
狗全品类，主要系列包括Vital（主打无谷）、Nature'sFresh（主打天然环保）、
HomeStyleCreations（主打产品概念带着家常菜的温馨味道）、DogJoy（中端狗
零食）、DeliFresh（主打无谷，较Vital平价）、FreshPetDelivery（主打个性化定
制，即根据宠物主宠物特点定制产品并冷鲜送货上门，为所有系列中价格最高的
系列）。公司产品质量突出，用户粘性高，重度用户占比持续提升，贡献核心收
入，FY24公司产品已经进入约1350万家庭，年均消费额约105美元，其中重
度使用家庭约210万，占总家庭数15%，年均消费额474美元，贡献整体收入比
重达到69%。
渠道：通过冰柜卡位线下渠道，竞争优势凸显。基于公司鲜粮产品定位与美国线
下为主的渠道格局（21年美国宠物线下渠道占比77.7%，且其中宠物店&宠物医
院等专业渠道为建立品牌心智的重点去打），公司渠道主要为在北美线下商超广
泛铺设冰柜产品，形成公司产品的“专属货架”。截止FY24，FreshPet已经在美
行业评级:看好(维持)