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6张表说清公司财务情况之联创电子 6张表说清公司财务情况之联创电子真是一张不好看的主营构成表！公司产品主要分为4类，即光学产品、触控产品、终端制造和 ...

花匠小妙招
2025-07-13 16:48

6张表说清公司财务情况之联创电子

真是一张不好看的主营构成表！

公司产品主要分为4类，即光学产品、触控产品、终端制造和集成电路及贸易。从收入和毛利率的变化趋势看，感觉后面3类都完全是负担。

触控产品最近3年收入持续降低，毛利率比收入降得还快，2%毛利率的业务很难给公司挣钱。

终端制造毛利率倒还有4%，而且收入还在增长，但收入增幅降低的同时毛利率不断下降，这个毛利率最多也就自负盈亏。

集成电路及贸易这个业务感觉就是搞笑的，前面两个业务高光的时候脉率好歹有10%以上，这个业务毛利率从来没超过2%，最近6年更是几乎为0，完全看不出这个业务的意义在哪里。

最后说说光学产品，算是联创电子最好的业务，但是2023年收入和毛利双降，也是让人百思不得其解。2024年半年报这个业务的收入恢复了增长，但毛利率再次降低4个点，前景也不是很光明。

一拖三，三基本上是起不来了，感觉这个一也要被累死了。投资人不喜欢业务太杂的公司是有原因的。

然后看看公司财务指标。

从总资产和净资产来看，8年时间复合增长率分别是23%和11%，扩展速度还是比较快；但从近3年时间看，资产增长速度仅为7%，净资产负增长。

从收入来看，8年时间复合增长率是27%，增长速度很高。但从近3年看，收入仅有9%的增长率。利润更是不能看，前面几年赚的差点还不够2023年一年亏的。

经营活动现金流量净额增速达到56%，看着很高，但那是因为2015年基数太低的缘故，实际上经营活动净现金流也就是马马虎虎的水平。这也说明有很多非现金支出因素大大影响了利润水平，后续可以观察到具体原因。

从彼得林奇对上市公司的分类来说，我觉得更加偏向于缓慢增长型，同时盈利能力让人非常担忧。

2024年Q3资产负债率为79%，对于制造业来说已经是一个很高的水平。还有两点更加关键：一是资产负债率逐年还在升高，二是有息负债率达到37%，净负债高达45亿，是收入的50%左右，财务风险非常高。

给我的感觉就是已经不能用公司在搏一把大的来说了，而是公司已经陷入了财务困境，需要想办法自救（从现有业务发展趋势来说，暂时看不到希望）。

2024年Q3上下游占用资金相抵后，被占用4个多亿的资金，绝对值不高，相对收入来说占比也仅为4%，这一点倒是还不错。

在建工程长期维持比较高的金额，同时固定资产大幅上涨，说明公司在不断的往固定资产上面投钱，扩充了非常多的产能，但看不出来扩充的产能到底是什么，能不能为公司赚钱。

经营毛利率不到10%，基本上都在走一个下降趋势。

管理费用占比在2023年突然提高，不能用收入降低来解释，感觉没怎么体现出规模效益。

2024年Q3研发费用占比在下跌，有可能是公司迫于盈利和资金的压力开始减少研发的投入，如果是这样，那不是一个好的信号。

财务费用增长应该是借款增加原因，从比例上看，财务费用率已经远超净利率，利润表的结构很不健康。

主营业务利润率和净利率都是逐步降低的趋势，2022年以前二者占比相当，说明非经常性因素对公司业绩影响很小。但2023年净利率和主营业务利润占比相差较大，看利润表是计提5个亿的减值损失。

同样是越来越差的趋势，没什么好说的。

10年时间，一共投资了约96亿，其中经营活动提供了21亿，通过发行股票和借款提供了76亿（其中有息负债54亿）。投了这么多，但几乎没看到什么好的回报。

总结：联创电子是一家处于困境公司，收入看着有100亿左右，但其中70%的业务基本上都不能为公司赚钱，能赚钱的30%业务还遇到了增长放缓毛利下降的问题。公司10年间接近100亿的投资短期看不到有好的结果，虽然光学产品现在算是个风口，但还是不太看好能把联创电子给带起来。如果把负债拿掉一半，抛开另外三个业务不管，也许这家公司的估值会更高。

欢迎各位了解这家公司的朋友参与讨论，我们共同来把这家公司看得更清楚一些。如果各位有想看的公司，可以直接留言，我会尽可能分析。

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