西王食品——自我记录 一、基本情况： 西王食品 自2016年开始主营包括营养补给品和植物油开始。基本实现双轨运行。自开始收购kerr，其营业收...

• 花匠小妙招
• 2025-09-21 12:40

一、基本情况：西王食品自2016年开始主营包括营养补给品和植物油开始。基本实现双轨运行。

自开始收购kerr，其营业收入，利润，毛利润率、净利润率都在不断上升。

查看年报，可以看出营养补给品主要是对境外销售，对内主要是植物油占比比较大。因此公司已植物油为基本在开拓国际补给品市场。

二、现状

2019年公司资产减值损失17亿，其中15亿左右为商誉减值。如果按照2018,2017年的商誉计算，其利润应该为4亿左右。查看营业收入可以看出，植物油营业收入略有增加，营养补给品减少较多。

由数据可知，公司的植物油产业依旧保持原有运营，作为公司基本业务进行。营养补给品由2016年5.28亿-2017年29.6亿-2018年29.6亿-2019年27亿。猜测销售情况陷于瓶颈期，加之商誉减值：（本集团附属子公司西王食品 (青岛) 有限公司 (以下简称“西王青岛”) 于 2016 年完成对 Kerr 的收购，并自交割日起 将 Kerr 纳入本集团合并财务报表。合并成本中包括首期 Kerr 80%股权的购买价款美元 519,228,700.00 元 (于收购日等值 人民币 3,512,114,849.67 元)，及剩余 20%股权的应付购买款于交割日的现值美元 159,000,000.00 元 (于收购日等值人民 币 1,075,491,900.00 元) 。上述合并成本超过 Kerr 可辨认资产、负债公允价值的差额美元 281,352,036.90 元 (于收购日 等值人民币 1,903,093,312.80 元)，确认为商誉。本集团将商誉分摊至根据创造现金流入的可认定的最小资产组合，其可回收金额以预计未来现金流量现值的方法确定。 本集团根据管理层批准的最近未来 5 年财务预算和 17.0% - 17.8%的税前折现率预计该资产组的未来现金流量现值。超过 5 年财务预算之后年份的现金流量均保持稳定增长，永续增长率为 0.0% - 2.6%。对可收回金额的预计结果对比 2019 年 12 月 31 日账面价值确认减值损失。预计资产组未来现金流量现值所依据的关键假设则可能会导致资产组的账面价值小于其可收 回金额。）未来企业的经营情况可能还是需要更多关注营养补给品国外运营情况

三、各项指标

从上面的数据可以看出，其基本情况不错，应付开始越来越多，为了推广营养品导致销售费用越来越多，公司销售商品没有蓄意为了营业额而放宽卖货条件，赊账情况不多。
同时下图可以看出，存货和应收并没有增加很多。导致利润的真实性为-40%，其真正原因是资产减值准备17个亿。

四、估值
国外疫情不断，营养销售依然不被看好，国内正常导致植物油销售不受影响。估计2020最坏情况的利润4个亿，按照植物油营业不表明，营养收入一般计算总营收，然后9%的净利润率计算得出。按照最低11PE，估值在40-50亿之间，也就是3.7-4.6.

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