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机构研选 | 转基因商业化加速落地！具有技术优势龙头种企望受益

花匠小妙招
2025-10-22 09:31

粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，机构认为，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展。

玉米大豆供需紧平衡粮食安全“卡脖子”风险凸显

转基因生物育种是“必由之路”，也是“现实需要”。根据中国农科院研究，自给率越高，国内外粮食价格的联动性越弱。增加粮食自给可以通过增加耕地面积或提升单产，我国耕地面积较为稳定，1996年以来常年稳定在1.30亿公顷左右，为保证粮食安全，提升单产势在必行。对比中美两国的玉米和大豆单产可以看到，2021年美国玉米和大豆单产分别为我国的176.61%和176.98%，较1995年美国转基因商业化前分别增长31.77pct和34.00pct，中美两国的单产差距呈现扩大趋势。而中国农科院通过模拟发现，转基因玉米产业化应用可增产2255-2469万吨，基本可以替代2021年玉米进口量，转基因商业化或可在未来有效缓解国内粮食供给压力。

转基因技术壁垒雄厚国际种业巨头三分天下

转基因作物快速推广，主产国应用率均已接近饱和。1）全球种植转基因作物的国家数量增长迅速。转基因作物凭借其优良的性状在全球快速推广，2019年，全球转基因作物的种植面积达到1.90亿公顷，影响了全球超过19.5亿人，种植转基因作物的国家达到29个，较1996年增加23个，增长迅速。2019年全球转基因作物种植面积CR5高达90.70%，其中美国占比最大，为37.55%。各国转基因作物种植面积的增长过程整体上均呈现先快后慢的态势，全球转基因作物种植面积1996-2012年CAGR为33.37%，2013-2019年则为1.40%。2）多国转基因作物应用率已超过90%，接近饱和。截至2019年，转基因作物种植面积排在全球前五的国家中，转基因作物的应用率均已超过90%，其中阿根廷接近100%，美国约为95%，巴西和印度达到94%，加拿大约90%。参照国际经验，转基因产业化后，转基因作物或在极短时间内替代传统作物，如1996年美国正式引入转基因商业化，仅5年后，转基因大豆和棉花的应用率便分别达到54%和61%，其中转基因大豆应用率率先在2007年超过90%，之后稳定在94%左右；转基因玉米的应用率在2013年达到90%，之后稳定在92%-93%。

转基因技术壁垒雄厚国际种业巨头三分天下

转基因种子产品研发周期长、费用高，技术壁垒较高。根据Phillips McDougall数据显示，从时间上来看，引入一个转基因性状所需时间为10年以上；从费用上来看，引入一个转基因性状所需资金约为1.36亿美元。转基因产品研发周期长、投入资金高决定了行业较高的准入门槛，因此拥有转基因技术的企业拥有较高的技术壁垒和护城河。全球种业集中度高，“并购潮”巩固寡头垄断格局2014年以来全球农业公司经营承压，为整合资源，种企巨头强强联合实现技术和资源的整合，国际种业市场迎来并购潮。

我国千亿种业市场集中度提升空间广阔

转基因商业化有望推动千亿种业市场扩容。2016-2020年我国农作物种子市值稳定在千亿左右，2020年达1199.89亿元，同比微增1.04%；其中玉米/小

麦种子市值分别为274.38/159.44亿元，占比分别达22.87%/13.29%。未来转基因产业化应用有望推动我国种子行业进入变革发展的新阶段，随转基因种子渗透率逐步提高，转基因玉米种子市场规模有望快速发展，推动种业市场扩容。

对标海外，我国种业集中度提升空间广阔

我国种子行业发展起步较晚，种业市场一直到新中国成立之后才得以初步建立并缓慢发展。截至2020年，我国种业企业CR5为12%，较海外CR5的5 2%有较大差距。分企业来看，2020年先正达集团（关联上市企业：荃银高科）在中国种子行业市场占有率排名第二（3%），仅次于隆平高科（4%）。未来随着我国种业知识产权保护政策完善，以及转基因商业化加速落地，种业集中度有望逐步提高。

转基因商业化前景广阔，市场空间迎扩容

转基因商业化前景广阔，市场空间迎扩容。参照国际经验，转基因产业化后，转基因作物可在较短时间内替代传统作物。我们预计我国和美国转基因产品推广速度相当，在转基因产业化正式落地后的3年左右，转基因玉米种植应用率可达60%左右。我们预计转基因种子市场规模可达465亿元，其中转基因性状市场规模可达58亿元，市场前景广阔。而转基因业务可有效拉升公司玉米种子毛利，转基因商业化后，预计玉米性状产品毛利率可达65%左右，随着后期种植面积上涨，摊销推广成本下降，毛利率有望进一步提升。

（来源：东亚前海证券、中航证券、浙商证券）