和而泰(SZ002402) 英伟达(NVDA) 中信证券(SH600030)
大家好，今天这篇文章是“司马茶馆”出品的第1760篇文章。
如今科技行业发展得越来越快，核心技术自主可控早已成为大家关注的焦点，尤其是GPU这类关键算力芯片，更是撑起了AI、数字经济发展的根基。今天司马就和大家好好聊聊国产GPU第一股摩尔线程，看看这只国产芯片新锐的实力与潜力，一起感受国产科技崛起的强劲势头。
一、IPO重磅落地，国产GPU迎新里程碑
在国产芯片不断突破的当下，摩尔线程成功敲定发行价筹备上市，不仅是企业自身的重要节点，更是国产GPU行业发展的一大里程碑，这份亮眼的发行成绩单，满是硬核底气。
1、① 发行信息清晰落地，募资加码研发。11月20日晚间，摩尔线程正式公告了IPO关键信息，此次将公开发行7000万股新股，发行价格定为114.28元每股，按这个价格测算，预计募集资金总额能达到80亿元，扣除发行费用后，实际募集净额约75.76亿元，公司总市值也将达到537.15亿元。而且这次上市的保荐人是中信证券，发行流程完全遵循各项合规法规，稳妥又规范，网上和网下申购会在11月24日同步启动，标志着国产GPU第一股正式迈入上市倒计时。
1、② 募资用途明确，聚焦核心技术升级。司马了解到，这次募集到的资金用途特别清晰，主要会投入到三大核心芯片研发项目中，分别是新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片以及新一代自主可控AI SoC芯片研发，剩下的部分会用来补充流动资金。这样的资金规划特别务实，每一分钱都花在技术突破上，既能强化现有技术优势，又能为未来产品迭代储备力量，看得出来企业深耕核心技术的决心。
二、技术硬核突围，自主创新筑壁垒
摩尔线程能成为国产GPU领域的佼佼者，核心离不开扎实的技术积累，从架构研发到产品落地，每一步都走得扎实坚定，自主创新的底色格外鲜明。
2、① 自主架构突破，实现全功能覆盖。自2020年成立以来，摩尔线程就专注全功能GPU自主研发，基于完全自主打造的MUSA统一系统架构，成功实现了单芯片多能力突破，能同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码，这在国内可是率先达成的技术成就，打破了国外厂商在全功能GPU领域的技术垄断，真正做到了核心架构自主可控。
2、② 产品性能亮眼，对标国际先进水平。好技术最终要靠产品落地说话，摩尔线程的产品性能完全经得起检验。比如旗下MTTS80显卡，单精度浮点算力已经接近英伟达RTX3060，日常AI计算、图形处理需求都能轻松满足；更厉害的是，用MTTS5000搭建的千卡GPU智算集群，计算效率比同等规模的国外同代系GPU集群还要高。除此之外，它还是国内首个发布支持DirectX12图形加速引擎的企业，更是极少数能支持从FP8到FP64全计算精度的国产GPU厂商，适配场景特别广泛，实力完全不输国际同类产品。
2、③ 技术迭代迅猛，产品矩阵完善。短短五年时间，摩尔线程已经完成了四次GPU架构迭代，成功量产了五颗芯片，这样的迭代速度在芯片行业特别难得。如今已经形成了多元的计算加速产品矩阵，覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、个人娱乐等多个应用领域，产品能用到大模型训练推理、数字孪生、云计算等关键场景，服务范围也涵盖了云计算数据中心、智算中心，还有能源、制造等重要行业，技术落地能力特别强。
三、研发持续加码，创新活力不停歇
芯片行业本就是技术驱动型领域，摩尔线程始终保持高强度研发投入，用持续创新筑牢技术护城河，这份对研发的执着，正是国产科技企业成长的核心动力。
3、① 研发资金大笔投入，保障技术突破。从2022年到2025年6月，短短三年多时间，摩尔线程累计研发投入已经超过43亿元，高强度的资金投入为技术研发提供了充足保障，不管是架构优化还是产品升级，都有足够的资金支撑，也正是这份投入，才换来了一次次技术突破。
3、② 研发团队实力雄厚，人才储备充足。人才是技术创新的核心，摩尔线程的研发团队阵容特别扎实，研发人员占比高达77%以上，核心成员大多来自国内外顶尖芯片企业，有着丰富的GPU研发设计经验，正是这群专业人才的深耕，才让企业在短时间内实现快速成长。
3、③ 专利储备丰厚，技术壁垒扎实。截至2025年6月，摩尔线程已经获得了514项授权专利，这些专利广泛覆盖处理器架构设计、AI应用、驱动软件设计、GPU算力集群等关键技术领域，每一项专利都是技术实力的证明，也为企业构建了深厚的技术壁垒，让后续发展更有底气。
四、业绩高速增长，行业前景广无边
依托强大的技术实力和广阔的市场需求，摩尔线程的业绩实现快速增长，再加上GPU行业的爆发式发展，未来成长空间格外广阔。
4、① 业绩增速强劲，成长势头迅猛。从招股书披露的数据能看出，企业的营收增长特别亮眼，2022年营收只有0.46亿元，到2024年就增长到4.38亿元，两年时间营收增长近10倍，年复合增长率超过208%；2025年上半年更是迎来爆发式增长，营收直接达到7.02亿元，半年营收就远超2024年全年，这样的增长速度，足以看出市场对其产品的认可，也彰显了企业强劲的商业化能力。
4、② 行业需求旺盛，市场空间广阔。当下人工智能、数字孪生、具身智能等产业快速发展，GPU作为核心算力引擎，需求持续暴涨。据弗若斯特沙利文预测，2029年全球GPU市场规模将达到3.62万亿元，而中国市场增长更为迅猛，预计2029年规模能达到1.36万亿元，全球占比会从2024年的15.6%大幅提升到37.8%，年复合增长率高达51.1%，这样的高增速市场，为国产GPU企业提供了绝佳的发展机遇。
4、③ 国产替代加速，发展机遇难得。现在国内对关键技术自主可控的需求越来越迫切，GPU作为核心芯片，国产替代进程正在快速推进。摩尔线程作为国产GPU第一股，率先实现技术突破和商业化落地，在国产替代浪潮中占据先发优势，未来有望借助行业东风，实现更大规模的发展，也为国产芯片行业崛起贡献更多力量。
在司马看来，摩尔线程的上市不仅是企业自身的成长里程碑，更是国产GPU行业崛起的重要信号。从自主架构突破到产品性能对标国际，从高额研发投入到业绩高速增长，每一步都彰显着国产科技企业的执着与实力。对司马好友来说，这样深耕核心技术、稳步成长的企业，不仅让我们看到了国产芯片的希望，更感受到了国产科技崛起的坚定步伐。科技发展从不是一蹴而就，每一次技术突破都离不开日积月累的付出，相信未来会有更多国产科技企业脱颖而出，在核心技术领域不断突破，走出属于中国科技的强势之路，值得我们一直期待与支持。
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