首页 > 分享 > $香雪制药(SZ300147)$从【N定M有】看“官洲国际生物论坛总部”（= 香岚官洲酒店）的生态营建三定两有→四定三有...

$香雪制药(SZ300147)$从【N定M有】看“官洲国际生物论坛总部”（= 香岚官洲酒店）的生态营建三定两有→四定三有...

花匠小妙招
2026-06-01 11:05

高星奢华酒店持有者和接盘侠的特征
酒店轻资产经营者讲ROE，讲开店的扩展速度，讲RevPAR。
酒店重资产持有者讲EBITDA，讲利率，讲税率，包括但不限于企业所得税，遗产税，富二代创业税（败家）等。
一方面，
若在利率8％时开发重资产，并形成每年大约2亿的EBITDA，可支撑2/0.08=25亿的企业债。随着时间的推移，利率变成4％，2亿的EBITDA可发行2/0.04=50亿的企业债。可见，酒店经营不需要增长，不需要努力，只要维持。只要【外部环境】发生趋势性改变（降息），资产就会升值。
一方面，
如金融，地产，烟草，白酒，电力等重税行业，当年结算100亿毛利要交税70亿。如当年结算50亿毛利只要交税25亿。只要把50亿花掉，100亿就变成50亿了。而重资产酒店的ROE低，日常的税比较低。银行贷款或企业债又不要交税。【只要税率越来越高，或税务越来越规范】，大环境的改变可令资产升值。
所以，近年来洲际，丽晶，洲至奢选，华尔道夫，丽思卡尔顿，凯悦，万豪，威斯汀，希尔顿，宝格丽……风起云涌，这些是酒店的经营品牌，相当于物业管理，站在后面的是万达，世贸，华侨城等才是酒店真正的主人。
【高税+低息】的环境和这个环境的逐渐固化，令高星奢华酒店（较强EBITDA）的接盘侠越来越多。只是装修奢华没用，得有商圈和 EBITDA 。