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【策略】受需求及基数等因素拖累，工业企业利润有所下降——2024年9月工业企业效益数据点评

花匠小妙招
2024-11-08 05:04

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宋亦威证券分析师

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严佩佩证券分析师

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投资要点

事件

2024年10月27日，统计局公布了9月规上工业企业效益数据，1-9月规上工业企业利润同比下降3.5%。

点评

2024年1-9月，规上工业企业利润同比增速由正转负。其中，9月规上工业企业利润同比下降27.1%。从各细分项来看，价格和成本两因素是主要拖累。9月生产端在部分商品出口、“两新”政策及极端天气影响消退等因素支撑下保持韧性，工业增加值当月同比增速回升0.9个百分点至5.4%；与此同时，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，9月PPI当月同比增速回落1.0个百分点至-2.8%；量增价减，最终1-9月营业收入同比增速回落0.3个百分点至2.1%。而成本端，1-9月规上工业企业每百元营业收入中的成本同比有所增加，同时，营业收入利润率较去年同期下降0.31个百分点，成本端也形成拖累。从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速均出现回落；其中，仅外商及港澳台商投资企业的利润累计同比增速保持正增长。

在41个工业大类行业中，23个行业利润总额累计增速实现正增长，数量仍过半。在利润总额累计增速为正的行业中，有色金属冶炼和压延加工业、造纸和纸制品业、金属制品机械和设备修理业、化学纤维制造业延续高增态势。在装备制造业中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业实现了累计利润增速的较快增长。就未来而言，需求不足背景下，存量政策的见效和增量一揽子政策的有效落地，对各个行业工业企业盈利能力的恢复至关重要。

综合而言，9月工业企业利润增速的回落，一方面受到市场有效需求不足下价格端的拖累，另一方面也与去年同期基数边际抬升有关。展望而言，10月部分大宗商品价格在前期一揽子政策出台后出现上涨，价格端的拖累或出现缓解；同时，考虑到增量政策推动有效需求释放，10月工企利润累计同比增速或将出现边际改善。

增量政策推进或力度不及预期；美国经济衰退风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2024年10月29日《渤海证券研究所晨会纪要》

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