佛朗斯股份：从叉车租赁龙头到“工业设备高维共享平台”
2023年11月在港股上市的佛朗斯股份（2499.HK）是一家非常“特别”的公司。
国内工程机械赛道早已是一片“内卷”红海，主营叉车租赁的佛朗斯股份2024年上半年净利润增速竟然近300%，而且经营现金流常年远高于净利润，无论盈利能力还是盈利质量，都显得尤为突出。
佛朗斯自我定位是“国内领先的B2B物流和工业设备高维共享生态平台”，公司表示，“要持续走在行业价值链最高端的部分”。
那么，佛朗斯股份挖掘价值的“秘诀”是什么？其他同行有无可以借鉴的地方？
日前，佛朗斯股份创始人侯泽宽做客华泰证券“私享茶话”栏目，与华泰证券财富管理部总经理李莉、华泰证券研究所机械行业分析师邵玉豪进行了一次深刻的思想碰撞。
智能物流赋能，叉车行业迎来高景气
叉车，是物流和制造场景最重要的工业搬运车辆，具有极高的灵活性和通用性。
华泰证券研究所机械行业分析师邵玉豪发现，2021年之后，整个工程机械细分板块的产品销量基本都在持续大幅下行，然而叉车行业的销量却在持续向上，明显处于高景气。
邵玉豪认为，原因在于叉车行业存在三大特点：
“1、通用性强，因此相较其他工程机械而言，能维持更长期的景气；2、更为标准化和轻量化，适合做电动化、智能化升级；3、更新迭代速度快。”
与此同时，国内物流行业效率亟待提升。传统的叉车行业在物联网、大数据等新技术的加持下，正全面向“场内智能物流设备解决方案”转型，未来空间极为广阔。
数据显示，2021年，中国社会物流总费用占GDP的比重为14.6%，相比之下美国和日本分别只有8.3%和5.7%的比率。按照发改委及交通运输部的规划，2025年将建立约150个国家物流枢纽，目标是将物流总费用与GDP的比率降至大约12%。
根据灼识咨询的数据，与传统的场内物流设备采购模式相比，场内物流设备解决方案可以帮助企业在整个设备生命周期中降低成本约20%。
中国场内物流设备解决方案的市场规模预计到2027年将达到349亿元，2022-2027年的复合年增长率为25.0%。尽管中国场内物流设备解决方案的需求在不断增长，但2022年中国场内物流设备解决方案渗透率较低，仅为3.7%左右，相比2022年美国等发达国家约54.6%的渗透率，渗透率仍有很大的提升空间 。
五次“蝶变”，佛朗斯打造B2B物流“平台商”龙头
于是，顺应产业趋势，2007年至今，佛朗斯创始人侯泽宽驱动业务进行了五次升级。
“1.0”即经销商，类似乘用汽车领域的4S店，即经销叉车赚差价，但这种获取利润的模式相对简单且不可持续。
因此，公司向“2.0”转型为配件批发商。一台10万的叉车由几千种零配件组成，如果卖配件，能卖28万。不过，零配件的管理难度很高，2008年，公司为配件引入条形码，实现了配件的数字化，开创了公司数字化管理的崭新模式。
2013年，佛朗斯转型为3.0的“服务商”。走遍大江南北，以点成线，以线带面，在经济发达的地方，以30到50km为半径，在经济不发达的地方，以100到150km为半径，组建了自己的服务圈——统称“地网”，从而形成了公司完善的服务体系。
按2022年收入计，佛朗斯是中国最大的场内物流设备解决方案提供商，占市场总额的7.7%，其车队规模超过前十大参与者中所有其他参与者的车队总和。
截至2024年6月30日，公司在全国48个城市设有77家线下服务网点，管理超过5万台场内物流设备。
然而，佛朗斯仍未止步。公司进一步转型为4.0的“订用商”，并向5.0的“平台商”迈进。
目前，佛朗斯做的事情是让资产的“所有权”、“管理权”和“使用权”分立，进一步让专业的人做专业的事。佛朗斯推出了委托资产管理模式，向轻资产化升级，不断优化公司资产负债表。打造“工业和物流设备的高维共享平台”。
侯泽宽称之为“让企业持续走在行业价值链最高端的部分”，从而让公司的经营管理更加安全。
2024年上半年，佛朗斯股份已积累超过60家企业作为赋能事业伙伴，其带来的协同效应与规模效应深化了公司在全国各地的服务网络布局。
电动化+智能化，构筑行业护城河
率先顺应电动化与智能化大趋势，今天的佛朗斯已经构筑起极高的行业护城河。目前，佛朗斯拥有行业内唯一一张由国家市场监督管理总局发放给民营企业的质检证书，从而推动了公司主营业务的快速发展。。
佛朗斯股份，是国内最早规模化涉足新能源叉车的企业，也是行业电动化转型有力推动者。现在，佛朗斯股份电动化的比例已经超过93%。
事实上，新能源叉车刚投放市场时，价格约为内燃机叉车的两倍。但是新能源叉车具有环境友好、维护成本低、使用寿命长的特点。
对客户来说，新能源叉车购买成本高，但是使用成本低。于是给了佛朗斯股份这样的解决方案提供商很好的市场机会。因此，佛朗斯股份自2016年开始在市场上大面积推广使用锂电池叉车。
“锂电叉车刚进入市场的时候，存在‘贵’的问题，”华泰证券财富管理部总经理李莉表示，佛朗斯的‘全生命周期方案’有效的解决了这一痛点。”
“对企业而言，环境责任、ESG越来越重要，”华泰证券研究所机械行业分析师邵玉豪表示，“欧美的不少生产企业都要求上下游进行产品全生命流程的碳能耗梳理。而佛朗斯通过提供电动及燃料效率更高的叉车，可以帮助客户减少碳能耗和运营成本。”
通过物联网和可穿戴设备，佛朗斯经营管理持续降本增效。
五万多台叉车，任何一台出现问题都可以被提前感知；工程师安全帽上的摄像头可以记录全流程，随时链接后台技术支持……
目前，佛朗斯一个服务人员维护设备数已经从3台提升到57台，未来目标是单人维护100台。
为了实现“资源-产品-维修维护-再利用”的循环经济发展新模式，佛朗斯还打造了安徽再制造基地。
一辆叉车从企业客户使用角度，其使用体验感会随使用寿命增加受到不同程度的影响，因此，叉车再制造应运而生。通过“再制造”不仅满足了下游客户的需求，更深刻推动行业变革，让绿色变成叉车行业的底色。
据悉，佛朗斯在合肥投产的叉车再制造项目有望成为细分行业中国乃至亚洲最大的行业绿色工程。
收购国际叉车高端品牌，推动制造服务业出海
“强网络”、“扩品类”、“国际化”，是佛朗斯三步走的战略。
今天的佛朗斯，正在迈向第三步——出海。
“中国的制造业的产值，已经超过美、日、德、英、法等国总和，这意味着中国制造业必须出海才有前途，随着制造业出海，制造服务业也要跟着出去。” 侯泽宽表示。
2024年7月，佛朗斯股份全资子公司佛朗斯(香港)有限公司成功收购高端叉车品牌力至优叉车(上海)有限公司（简称"力至优"）全部股权。
力至优品牌是日本电动叉车的“开山鼻祖”。在客户资源方面，力至优作为高端国际叉车品牌，在中国市场享有极高的品牌声誉，其销售、服务和租赁业务网络覆盖全中国，拥有16个分支机构。
同时，力至优积累了丰富且优质的外资客户资源。2024年，佛朗斯在香港设立了“全资子公司佛朗斯(香港)有限公司,让佛朗斯“出海“走出重要一步。佛朗斯（香港）未来则成为佛朗斯国际化的重要抓手。
按照规划，佛朗斯将沿着“一带一路”，“优先选择政策友好的国家，东南亚、中东、非洲，然后再到欧美这样的顺序。”
笔者按：
市场证明了佛朗斯转型成功。2020年至今，佛朗斯股份的销售毛利率始终在30%以上，体现出较强的盈利韧性。2024年上半年，公司更是创下了净利同比增长292.83%惊人成绩。
。海通证券研报预计，公司2024年至2026年的净利润预计分别约为1.18亿元、1.94亿元和3.02亿元，2023年至2025年的净利润CAGR为65.9%（2023年采用调整后净利润）。机构预测凸显了公司的长期价值。
展望未来，佛朗斯股份有望凭借其强大的护城河、持续创新能力和国际化战略，进一步打开成长空间。
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