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十月社融预测：14071亿元 | 民生金工

花匠小妙招
2024-11-12 02:00

（来源：尔乐量化）

➤ 我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。

每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，过去一段时间对社融的总量和结构给出了较为准确的预测。

➤ 预计2024年10月新增社融约为1.41万亿元，同比减少0.44万亿元，社融TTM环比约为-1.38%；社融存量同比增速约为7.86%。

新增人民币信贷约为0.47万亿元，同比减少0.02万亿元，其中居民中长贷新增0.11万亿元，企业贷款和居民短贷新增0.23万亿元；政府债券净融资约0.95万亿元，同比减少0.61万亿元；企业债券净融资约0.16万亿元，同比增加0.05万亿元。

➤ 从结构来看，信贷同比变化不大，政府债券发行显著放缓。

信贷方面，大中城市新房成交量有一定上行，新增居民中长贷预计同比多增；10月PMI为50.1%超季节性改善且重返荣枯线上，新增企业信贷预计有一定回暖。政府债券发行明显放缓，导致政府债券净融资同比大幅少增，是10月社融同比少增的最主要原因。

十月社融预测：14071亿元

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我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性，对社融的前瞻预测可一定程度上占据判断优势。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，依据社融子项各自的特点分别进行预测；由于从子项的细分逻辑出发可以更好地刻画细节，自下而上的拆分预测能够在较为准确地预测社融总量的同时，给出对社融的结构信息的预测。

预计2024年10月新增社融约为1.41万亿元，同比减少0.44万亿元，社融TTM环比约为-1.38%；社融存量同比增速约为7.86%。新增人民币信贷约为0.47万亿元，同比减少0.02万亿元，其中居民中长贷新增0.11万亿元，企业贷款和居民短贷新增0.23万亿元；政府债券净融资约0.95万亿元，同比减少0.61万亿元；企业债券净融资约0.16万亿元，同比增加0.05万亿元。

从结构来看，信贷同比变化不大，政府债券发行显著放缓。信贷方面，大中城市新房成交量有一定上行，新增居民中长贷预计同比多增；10月PMI为50.1%超季节性改善且重返荣枯线上，新增企业信贷预计有一定回暖。政府债券发行明显放缓，导致政府债券净融资同比大幅少增，是10月社融同比少增的最主要原因。

1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。

2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。

报告信息：

祝子涵 S0100123030018 zhuzihan@mszq.com

本文来自民生证券研究院于2024年11月1日发布的报告《十月社融预测：14071亿元》，详细内容请阅读报告原文。