资料来源：平安证券
选择逻辑：政策扶持、布局中药配方颗粒业务
1.中药制造业市场规模不断扩展
近几年，我国中药市场规模呈现波动趋势，在2016年达到最高的8653亿。之后，受到质量标准逐渐提高以及行业政策监管的影响，中药行业整体收入有所下降，2018年降至6370亿元；2020年受疫情影响，中药制造业收入降低至6196亿元，其中中成药制造收入为4414亿元，同比下降4%，中药饮片加工收入为1782亿元，同比下降8%。未来，随着政策支持、行业规范度提升以及需求释放，我国中药制造业的市场规模有望持续提升。
OTC产品以中药为主，线下零售药店为主要销售渠道。非处方药作为经长期临床使用被证实疗效确切、质量稳定、一般公众也可安全使用的药物，是我国临床治疗和预防用药的重要组成部分。我国OTC市场规模不断扩大，从2016年的2010.72亿增长至2019年的2439.03亿，年均复合增速为6.65%。2020年，OTC市场规模小幅下降至2360.22亿，主要系疫情期间感冒咳嗽等常见病发病率有所下降。截至2019年底，我国OTC按品种计约3390个，其中化药632个、中成药2758个，中成药占比81%；从销售金额看，化药、中成药占比分别为35%、65%，中成药是OTC产品主力。从销售渠道上看，线下零售药店是主要渠道，2020年实体药店销售收入占比56%；其次是医疗渠道（含医院和第三终端），占比36%；线上B2C占比8%。
我国处方药的市场规模保持稳定增长，处方外流成为大趋势。近年来，受到三医联动、分级诊疗等医改政策推动，处方外流成为趋势。预计未来五年院外药品零售市场增速高于院内市场，处方药占比上升。
2.利好政策持续加码
受益行业政策红利，中医药传承创新前景广阔。2016年，我国首部为传统中医药振兴而制定的国家法律——《中华人民共和国中医药法》诞生，中医药行业迈入依法发展的新时代；2018年，国家确定对有质量、疗效保障的中药品种实行分级保护制度，鼓励研制开发临床有效的中药品种；2019年，多项政策出台，国家开始大力促进中药传承创新发展；2021年，政策扶持中药行业的力度加大，中药配方颗粒结束试点政策11月落地，开放临床使用新市场，尤其是国家医保局明确表态对适宜的中药和中医医疗服务项目加大支持力度，中医药产业有望迎来红利窗口期。
中成药跨省联盟集采落地，降价结果较为温和。2021年9月，湖北、广东牵头形成省际集采联盟。2021年12月21日，湖北省医保局公布19省联盟中药集采拟中选结果，共97家企业、111个产品中选，中选率为62%，涉及北京同仁堂、杭州中美华东制药、康缘药业等多家知名药企，拟中选价格平均降幅达到42.27%，最大降幅高达82.63%。据19省联盟年度需求量测算，预计每年可节约药品费用超过26亿元。与西药集采50%以上的降幅相比，中药集采整体的降价幅度更为温和，主要系中成药原材料价格近年持续上涨，生产成本较高，且中药材种植具有扶贫属性。
3.品牌认知度高
OTC品牌优势显现，打开竞争局面。“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度，多次被评为“中国最高认知率商标”、“中国最有价值品牌”。公司连续多年在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列前茅，同时公司连续多年上榜WPP集团发布的最有价值中国品牌榜榜单。在《2020年最有价值中国品牌100强》排行榜中，公司位列榜单第89位，品牌价值达到10.85亿美元，较上年同比增长了13%。
实施“1+N”品牌战略，不断拓展业务领域。在“999”品牌的基础上，陆续补充了“天和”、“顺峰”、“好娃娃”、“易善复”、“康妇特”、“澳诺”等深受消费者认可的药品品牌，并将其分别打造为骨科贴膏、皮肤用药、儿童用药、护肝用药、妇科用药、补钙用药等领域的专业品牌，为长期的业务发展奠定了坚实的基础；2018年起，陆续推出“999今维多”、“三九益普利生”、“9YOUNG”、“999护能”等品牌，将业务拓展到膳食营养补充剂领域。
4.核心产品在排行榜中稳居前列
据中国非处方药物协会统计，2020年，华润三九共有26个品种入选“2020年中国非处方药产品综合排名榜”，其中中成药17个，化学药9个。999感冒灵颗粒/胶囊及999复方感冒灵颗粒分别居于排行榜第一、第三名，并且999感冒灵系列产品入选了由中国非处方药物协会发布的“2020年度中国非处方药黄金品种名单”，发展势头强劲。在公布出的《2020年消化类OTC产品》排名榜中，公司核心产品三九胃泰荣获第四名，另外两款产品气滞胃痛颗粒、温舒胃颗粒/胶囊也同时上榜，分别位列第7、17名。2021年，在胃肠用药方面，公司加强三九胃泰品牌建设，同时提高“气滞胃痛颗粒”的产品力，进一步扩大在细分领域的领先地位。
5.产品线丰富，覆盖领域广
通过外延式并购优化主业构成，持续推动产品线扩张。根据打造“华润医药自我诊疗和中药处方药发展平台”的发展定位，聚焦“自我诊疗引领者，中药价值创造者”这一战略目标，近年来，华润三九不断进行外延式并购扩张，强化终端覆盖、进一步提升产品力。
重视与国际化药企合作，共同拓展中国市场。不断推进国内并购的同时，华润三九凭借其优秀的国内渠道掌控能力，把目光放在国际化药企的大品种合作上。2016年12月，华润三九与法国赛诺菲制药集团签署战略合作协议，致力于共同开拓消费者保健市场，双方在中国成立一家专注于儿科及妇科非处方药产品的合资企业，成功打造出“好娃娃”以及“康妇特”多个知名品牌；同时，华润三九负责赛诺菲全球非处方药旗舰品牌之一“易善复”在中国市场的经销和推广。2019年5月，公司与日本武田制药健康消费品公司签署合作意向，共同开展武田全球知名品牌Alinamin在中国市场的商业化推广及其他产品组合、跨境电商业务；在儿科领域，公司与诺和诺德达成业务合作，共同在中国大陆推广重组人生长激素产品诺泽，探索医患双驱的业务新模式；2021年3月，正式与日本知名咽喉类产品制药企业龙角散签署战略合作协议，华润三九将负责日本龙角散免水润颗粒产品在中国市场的市场推广及线上线下渠道销售，共同拓展中国市场，开启产业合作新纪元。
6.中药配方颗粒业务
公司作为中药配方颗粒生产企业之一，可生产600余种单味配方颗粒品种，同时加码布局全产业链：1）加快拓展药材种植基地建设，保障药材品质和质量；2）从设备自动化、数据智能化方面对生产进行数字化升级，不断提高配方颗粒质量控制水平；3）坚持发展多元化产品，以“互联网+医+药”的新型模式，积极进行营销推广，扩大线上线下的互联互通。此外，配方颗粒业务对于传统饮片的替代率仍有一定的提升空间，且由于中药材长期有涨价趋势，以及新国标实施后带来的成本上涨，未来业务还会有提价可能，因此，预计配方颗粒业务在未来2-3年将实现较好增长。
以上为网络整理的基本面，来看看技术面
最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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$华润三九(SZ000999)$ $贵州百灵(SZ002424)$ $吉药控股(SZ300108)$
