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七家头阵消金公司业绩PK：全部盈利，利润最高增四倍

花匠小妙招
2025-04-04 21:05

原标题：七家头阵消金公司业绩PK：全部盈利，利润最高增四倍来源：消费金融频道

消费金融公司业绩重新步入增长轨道，证明了监管政策对持牌机构的红利释放。窗口指导利率上限，赛道越来越来拥挤，持牌消费金融的盈利模式也面临重塑。

目前，部分头部和腰部的消费金融公司披露了上半年业绩，从资产数据、业绩数据上看，相比去年呈现较大涨势，部分机构的资产规模和利润增速创新高。

消费金融公司业绩升温，一方面是因为消费金融公司去年遭遇疫情冲击，展业受限，计提的坏账损失准备增加，今年展业环境稳定，资产扩张和质量有所保障。另一方面，消费金融公司的转型效益初显，抵消了成本支出。

对比消费金融公司的业绩差异，持牌消费金融行业结构化特征明显。头部机构招联、中银等资产优势扩大，腰部机构的资产规模维持在百亿左右，向上突破较难。决定消费金融公司业绩差异的因素，除了资金、渠道获客，还包括品牌声誉和存量复贷水平。

就整体趋势而言，资产精细化水平、负债优势、信用成本成为消费金融公司竞争的分水岭，而净息差在定价空间受限的框架中难形成差异化优势。

业绩突围趋势明显

据不完全统计，持牌消费金融公司中已有八家透露了上半年全部或部分业绩，利润增幅趋势不一，但整体业绩升温明显。

根据招联披露的半年报，招联今年上半年实现营收73.9亿元，较去年同比增长22.7%；净利润为15.42亿元，较去年同比增长166.7%。总资产高达1298.43亿，坐稳了已开业消费金融公司的头部位置。

中银消费金融在2021年上半年实现营收23.48亿元，较去年同期增长10.23%；实现净利润5.32亿元，较去年同期增长426.73%。资产合计378.94亿元，同比也有一定增长。

长银五八消费金融上半年实现营业收入7.08亿元，同比增长12.74%；实现净利润1.12亿元，同比减少6.67%。报告期内，资产总额为142.93亿元，净资产13.82亿元。

尚诚消费金融上半年实现净利润0.22亿元，总资产为125.86亿元，贷款余额123.39亿元，净资产10.97亿元。相比去年，尚诚消费金融今年半年的利润已超去年全年，资产规模变化不大。

华融消费金融的股东合肥百货发布2021年半年报，披露了参股收益数据。报告期内，合肥百货对华融消费金融的投资损益为85.33万元，根据持股比例15.33%估算，华融消费金融在2021年上半年实现净利润556.62万元。华融消费金融在去年同期亏损较大。

此外，捷信等机构也披露了上半年部分业绩数据。捷信消费金融总经理翁德雷·弗里德里奇（Ondrej Frydrych）曾透露，今年1至5月的盈利已超2020年全年，而且今年的不良贷款指标也十分良好。

中邮消费金融在今年1至4月，实现营收16.33亿元，净利润5.72亿元，净利润已超去年全年。哈银消费金融2021年第一季度营收超2.32亿元，同比增长36%。

从各家机构披露的数据看，头部机构招联体量大、利润高，与头部后排的玩家也拉开较大差距；招联、中银消费金融营收利润保持强势增长，中银消费金融利润增四倍。

腰部机构资产规模均在百亿水平，差距不大，利润水平形成差异。以营收、利润数据对比，可以看到中银消费金融盈利能力较强，甚至高于招联，这其中主要受成本支出影响。

优质资产成为竞逐核心

拆解消费金融公司的利润表和资产负债表不难发现，在息差为主要收入来源的商业模式中，优质资产成为决定业绩的核心因素。

以招联的业绩数据为例，招联在2021年上半年净利息收入高达74.56亿，去年同期为58.71亿，同比增幅较大。2021年上半年的资产减值损失为44.89亿，去年同期为43.31亿。综合上述两项数据可以看出，净利息收入增速远高于资产减值损失增速，并且资产减值不升反降，较高的资产质量水平对招联业绩贡献突出。

其实消费金融公司的竞争向优质资产倾斜已成趋势。24%的窗口指导利率上限渗透，从风险收益关系来看，高利率覆盖高风险的模式难以为继，消费金融机构只能选择客群上移，服务优质的信贷人群。

目前，头部消费金融公司加大力度布局优质客群的信贷产品，如白领贷、房主贷、小微贷以及针对具有学历背景的消费贷产品。不过，优质客群多为信用卡客群，这意味着消费金融公司与银行的竞争重叠，消费金融公司若想突围，除了比拼获客和精准化运营，还需具备低成本资金能力。

低成本资金的负债优势，是影响消费金融公司获利的前提，它决定了消费金融公司的利润上限。在消费金融产业链上，尾部消费金融公司难与头部消费金融公司匹敌定价，头部消费金融公司难与银行匹敌定价。

持牌消费金融市场中，主要做优质客群的消费金融公司，大多依靠母行和多渠道融资，资金成本仅在3%-4%之间，这明显是中小型消费金融公司比不了的。资产成本的差异，是造成消费金融公司业绩差异的重要因素之一。

具有母行资金优势的机构如招联、中银消费金融等，盈利能力自然优于其他机构。招联在2021年上半年利息支出为20.57亿，付息负债主要分为拆入资金1039.44亿和应付债券124.8亿，估算可得出招联的负债成本仅为3.53%。

此外，资金运作能力也是阻碍消费金融公司规模扩张的一大因素。受限于注册资本，大部分消费金融公司因为杠杆限制和资金匮乏体量维持在百亿左右。消费金融公司增加资本金渠道有限，主要靠股东增资，一旦股东不支持就非常尴尬。至于标准化融资渠道，腰部企业受盈利状况和开业时间限制，渠道相对单一，无法与头部机构相比。

由于无法形成资产、资金的良性循环，尾部消费金融机构想要实现业绩突破非常难，虽然牌照是全国牌照，但展业能力受限，所以不少消费金融公司开业数年，还处在亏损边缘。即使是腰部机构，自营业务布局也远落后于头部消费金融公司。差距越来越大，但不是说能补就能补上的。