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全球通胀加速上行黄金真能抗通胀吗？

花匠小妙招
2025-05-01 23:23

原标题：全球通胀加速上行黄金真能抗通胀吗？来源：文华财经

3月底以来，金价触底回升迹象明显，近日已成功突破1750美元/盎司，市场对于贵金属市场关注度再升温。对于近期的强势，部分分析人士认为是近期中美通胀数据加速上行，黄金正在起到熟悉的通胀对冲作用。问题在于，黄金真的能抵抗通胀吗？在全球通胀到来之下黄金是首选资产吗？

从近三十年美国核心通胀率与黄金价格对比看，并无明显的正相关性，上世纪90年代美国通胀一直处于高位，但彼时金价呈现震荡下行趋势。同时，2000年互联网泡沫、2008年金融危机及2020年新冠肺炎爆发，通胀持续低迷，但金价却出现了加速上行。

那这是不是说黄金根本不具备抗通胀属性？实际上准确的来说，黄金并不抗通胀，而是抗恶性通胀。近些年来，通货膨胀管理越来越受到更大央行重视，因此并未出现全球范围内恶性通胀的出现。

如果将时间线拉长，在上世纪七十年代，石油危机叠加错误的货币超发引发了主要发达国家都经历了高通胀情况，经济也比较低迷，整体呈现一种滞涨的状态，这时刚刚与美元脱钩的金价就出现了疯狂拉升的情况。

我们再通过对比金价与美元的供应量发现，近三十年来，美元的供应量与金价整体都是呈现向上的趋势，美国M2由九十年代初期的3万亿美元攀升至当前19万亿以上，涨幅超过6倍，金价400美元/盎司涨至当前的1800美元左右，涨幅不足5倍，也就是说金价并未追上货币发行的速度。

最后我们再将黄金与原油及铜价格进行比较发现，在通胀预期增大的时候，往往大宗商品价格涨幅要大于金价，同时近三十年来，金价上涨的幅度也要小于铜价，从这一角度看，实际上铜的抗通胀属性要大于黄金。其逻辑在于在美国持续大规模宽松政策之下，美元的供给量在不断增长，美元的内在价值贬值，所有的大宗商品都在被动的升值。当经济复苏来临时，铜的工业需要将猛增，而黄金工业需求影响较小，因此整体上铜价涨幅要大于金价。