霸王茶姬单月单店比蜜雪多卖八千杯，市值却差了一千四百亿
四月，霸王茶姬上市了，“快”是给我们所有人的感觉，但是看其股价，似乎缺乏总感觉缺乏动力，霸王茶姬是怎么了？本文我们将从基本面、产品面、市场面等综合角度阐述。
回到标题，大家第一反应，霸王茶姬单店单月居然比蜜雪要多卖8000杯？这是真的吗？不急，我们细细往下看。
2025年4月17日，中国新茶饮品牌霸王茶姬以“美股茶饮第一股”身份登陆纳斯达克，市值突破60亿美元，当然，现在也就在60亿美元上下徘徊。
作为这几年崛起的茶饮宠儿，霸王茶姬上市速度惊人的快，但和蜜雪集团的市值差距却足足有一个海底捞（1000亿）+两个茶百道（2*125亿）这么这么这么大，市值君总感觉，哥们急了点。
也许身处行业其中的人更能体会到这一步来得多不容易。对于茶饮企业来说，此次上市让行业又向前进了一大步——从古早品牌，如今股价只剩1港元的奈雪上市后，茶饮资本化出现了长达3年的断层。
直到一年前，茶百道、古茗、蜜雪等开始纷纷上市，才让市场看到了些许“起死回生”的苗头。而霸王茶姬借此春风，也成为首家登陆美股市场的新式茶饮企业。
“市场不好”。
这句近年来常挂投资人、茶饮老板、消费者嘴边的话，是见证也是预期。
霸王茶姬一路走来，市场见证了它从急速扩张到增速放缓。这家曾经增速超800%的企业，正在重新被审视、被定义。
图片来源：霸王茶姬招股书
PART 01规模是不是幻觉？
提起霸王茶姬，许多人对它的印象都是——速度太快了。
似乎是一夜之间，大街小巷突然冒出了无数家门店，扩张速度之快令人瞠目结舌。
众所周知，霸王茶姬的加盟模式是其快速扩张的利器，根据招股书显示，截至2024 年底，其全球已有6440家门店，国内门店达6284家，相比于2023年底的3511家，增速达83.4%。其中97.4%为加盟店。
也许大家对6284家没什么概念。举个例子，根据2024年报数据，星巴克在中国市场的门店数为7596家。霸王茶姬作为一个才兴起不久的网红品牌，短短时间内都快要冲到了星巴克深耕几十年的门店数量。
然而，快速扩张的加盟模式虽说可以在短期内带来规模增长，却也是一把双刃剑。
2024年，单店GMV开始放缓，到了第四季度面临同比下滑达20.56%。这一问题在华东市场尤为突出，已经连续4个季度持续下滑。
换句话说，大规模扩张的短时效果已经开始褪色，霸王茶姬的瓶颈期来了？
不过让市值哥觉得蹊跷的是，单店的营收在减少，按逻辑说是卖得更少了，但霸王茶姬招股书上的出杯量却高到了不可思议的程度。
题目上的答案来了：根据霸王茶姬的招股书显示，单店单月GMV杯量是约25000杯。
我们来做个对比：
古茗单店一年卖出13万杯，一个月11000杯。
蜜雪集团2024前三季度，45302家店卖出71亿杯，折算下来平均单店单月17000杯左右。
沪上阿姨，2024年上半年销售2.9亿杯，8409家店平均每月每店5748杯。
也就是说，霸王茶姬单店单月杯量的25000杯，比蜜雪单店还多出8000杯，比蜜雪单店+沪上阿姨单店出杯量还多！！！！
众所周知，蜜雪冰城是国内数一数二的现制饮品企业，而在霸王茶姬的招股书上，一天却要比蜜雪还多卖近300杯？
截至写稿，蜜雪集团市值超过1780亿港元，霸王茶姬市值60亿美元。一个蜜雪约等于四个霸王茶姬！！！
与此同时，通过招股书数据我们发现，2024年的费用支出相比2023年增长了167.01%，其中大头出在营销开支，由2023年的2.6亿激增至2024年的11.09亿，增幅达326.54%。
怪不得市值君身边的媒体朋友都在感叹，霸王太有钱了，连F1赛车现场都有品牌露出。
这在茶饮行业中是显著高于竞争对手的——
古茗销售及分销开支仅4.8亿，对应87亿的营收；蜜雪销售及分销开支16亿，对应248亿的营收，基本控制在5-6个点。而霸王却要接近9个点。
与此同时，营销却迎来了翻车。霸王茶姬的策略本是将自身与“国货”“国潮” 等概念深度绑定，今年初却在海外社交平台将 “春节” 译为 “Lunar New Year”，而非 “Chinese New Year” 或 “Spring Festival”，被国内网友纷纷指责。
为了活下去，上市，似乎也是霸王茶姬不得不做的选择了。
PART 02 大单品依赖的创新枯竭
不同于其他赴港上市的茶饮品牌，霸王茶姬选择了登陆美股市场。霸王茶姬表示，赴美上市能够面向更具流动性、更鼓励创新企业。这个解释市值君认为挺牵强的，流动性和公司价值有重要关系，况且港股目前随着地位不断攀升，吸引着大量资金涌入，优秀企业的流动性一样巨大。
以至于创新，恰恰是霸王茶姬需要奋起努力的点。
根据招股书显示，2022，2023，2024年，霸王茶姬在中国市场分别有接近79%，87%，91%的GMV来自招牌tea lattes产品，其中约44%，57%，61%的GMV来自其最畅销的三款。
除了伯牙绝弦，你还能说出几个霸王茶姬其他饮品的名字？业绩高度依赖超级单品，这种“单品霸权”虽能短期内推高营收，却埋下结构性风险。
我们可以看到，公司的确在做创新，但不是用在产品上。霸王茶姬花了大精力研发自动化制茶，如今已经能将单杯出餐率控制在8秒一杯，口味误差率控制在千分之二。
但似乎并没有解决产品单一的事实。尽管公司尝试出过所谓的新品，但在口感上来看似乎多为配料排列组合，远远做不到出一款火一款的程度。
创新之于饮品的重要性，从瑞幸身上便可窥知。不断的新品成为爆品，成为瑞幸取之不尽的营收来源。
况且，霸王茶姬专注于原叶鲜奶茶，技术门槛较低，被模仿几乎可以视为不计成本的事。瑞幸的轻轻茉莉，市值君认为口味并不输伯牙绝弦，而价格只要9块9，甚至连包装风格两个品牌都高度相似，数据显示，轻轻茉莉上市首月销量就突破了4400万杯。
而紧接着，又一款新品轻轻乌龙轻乳茶紧跟着面世了。如果再有平替，市值君认为COSTCO（开市客）里售卖“木兰茶语”的茉莉鲜奶绿口味也很不错，49.9元8瓶，单瓶仅6块多。还有不少博主喜欢动手DIY，在超市买瓶旺仔牛奶+茉莉清茶，再加点冰块，更便宜实惠的平替版也来了。
茶饮市场已今非昔比。很多城市就是一片红海！
如今，蜜雪冰城以6-8元超低客单价下沉市场，曾经是高端代表的喜茶、奈雪的茶纷纷宣布降价，霸王茶姬的“中间价位”战略似乎腹背受敌。
再加上品牌对加盟商的监管力度不足，导致产品质量和消费者体验参差不齐。截至目前，黑猫平台投诉达3945条，涉及异物混入等食品安全问题，以及对员工的投诉。若无法强化供应链管控与加盟商培训，此类隐患或将成为其全球化扩张的难点。
PART 03热度退潮，茶饮将何去何从？
一路走来，新茶饮赛道的热度，已骤然发生改变。
根据中国连锁经营协会数据显示，现制茶饮市场规模增速预计将从2023年的44.3%骤降至2025年的12.4%。如今奈雪亏损已达9亿，茶百道上市不久却录得2024年营收同比下滑13.78%。
在此背景下，霸王茶姬的IPO更像是为了完成一个任务。
按2024年净利润计算，霸王茶姬的发行市盈率仅15.66倍，远低于蜜雪冰城的40.35倍，和古茗的32.29倍。再加上2024年第四季度门店GMV同比下滑严重，市场对其增长持续性存疑。
曾经的巨头喜茶今年年初宣布了“暂时停止接受事业合伙申请”的消息，也许是初代的茶饮网红已然发现，靠门店数量增长的泡沫已经破灭了。怎样打赢这场战，还需要继续探索出路。
也有不少茶饮品牌选择出海来对抗这一局面，企图占领更大的市场份额。霸王茶姬就宣布在北美市场的第一家门店将在近期于洛杉矶开业。
但是，不容忽视的是，海外扩张看似美好，实则步履维艰。霸王茶姬海外同店GMV的增长已于2024年第四季度出现大幅放缓，而局势尚未明朗的政策也可能会促使企业增加额外的巨额成本，进一步加剧不确定性。
新茶饮行业已经从野蛮生长步入残酷洗牌的阶段了。霸王茶姬比谁都明白，财报中的高增长数据，难以掩盖增速放缓、行业热度退潮的危机。若无法构建真正的壁垒，这场以六千店规模为燃料的资本狂欢，或将沦为一场市值幻觉的终结。
当潮水退去，茶饮赛道的竞争终将回归商业本质——谁能用一杯茶留住消费者，谁才能穿越周期。
相关知识
霸王茶姬单月单店比蜜雪多卖八千杯，市值却差了一千四百亿
霸王茶姬、蜜雪冰城们为何难攻香港市场？
霸王茶姬从0到10000的品牌逻辑 产品没有贵贱之分，只有值不值得。在竞争异常激烈的茶饮赛道，霸王茶姬只花了6年时间就开了3500多家，仅2023年就开了2...
10款最好喝的霸王茶姬奶茶排名 霸王茶姬必点的10款饮品
桂馥兰香“以茶会友”，霸王茶姬的情绪价值疗愈了谁？
霸王茶姬的徽章营销刷屏了
瑞幸复刻霸王茶姬
霸王茶姬融资故事：一手烂牌打到逆天改命
霸王茶姬 发展历程（2017
36氪首发 |「霸王茶姬」完成超3亿元融资，主打原叶鲜奶茶，想做东方茶饮文化代表
网址: 霸王茶姬单月单店比蜜雪多卖八千杯，市值却差了一千四百亿 https://m.huajiangbk.com/newsview2263410.html
| 上一篇: 绿霸王在医药上有什么价值？ |
下一篇: 芳村花市“装卸霸王” 获刑十年六 |
