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钢铁行业：需求持续强势金秋行情有望继续演绎

花匠小妙招
2025-08-31 09:27

钢铁行业：需求持续强势金秋行情有望继续演绎

　　本报告导读：

　　本周钢材需求保持强势，钢材表观消费量继续上升，钢材库存继续快速去化。我们判断四季度行业基本面迎来拐点，同时板块估值有望迎来修复时刻，重点推荐板块龙头企业。

　　摘要：

　　本周钢材需求持续强势，钢材库存持续去化。国庆节后钢材下游特别是建材下游需求迅速恢复，本周截至10 月29 日建材日均成交量24.25 万吨，继续创往年最高水平。本周五大品种钢材钢厂库存、社会库存分别下降30.14、83.82 万吨，其中螺纹钢钢厂库存、社会库存分别下降21.15、55.75万吨，钢材需求持续上升、库存加速去化。我们测算本周钢材表观消费量1154.26 万吨，其中螺纹表观消费量440.38 万吨，远超2019 年同期水平。

　　考虑到下游需求的持续向好，我们预期钢材库存仍将维持去化的趋势。

　　汽车、家电好转推动板材需求持续改善。我们观察到，3 季度以来我国汽车、家电等下游需求快速上升，工程机械行业维持高增速，推动板材需求同比快速上升，板材子行业供需格局明显改善。我们测算2020 年三季度热卷平均毛利远高于2019Q3 的水平，行业盈利大幅上升。我们认为板材下游需求与国内经济循环密切相关，板材需求将维持景气。

　　继续看好金秋行情，当下正是布局良机。我们认为板块有望在四季度迎来业绩估值双升。判断四季度是行业基本面的拐点，一方面是下游需求的季节性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工，同时供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价有望在四季度走强。另一方面，下半年海外四大矿山供给有望逐季回升，矿价已经处于高位，吨钢毛利会出现扩张，我们继续看好板块金秋行情。

　　成本为王，重点推荐版块龙头。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求端未来2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。

　　同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢、韶钢松山；低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、甬金股份、北京利尔、久立特材、永兴材料。

　　风险提示：疫情超预期发展；宏观政策力度不及预期