竟然连光伏常青树也栽了
作者| 方乔
编辑| 汪戈伐
图片来自企业官方
近日，晶澳科技发布了其2024年的业绩前瞻，预计全年将面临45亿至52亿元的巨额亏损，与去年同期高达70.39亿元的盈利形成鲜明对比。
此次出人意料的业绩表现，对晶澳科技股价造成一定冲击。截至2月18日收盘，公司股价12.46元，较昨日下跌4.89%。如果与历史最高点每股58.91元相比，跌幅近80%，市值更是蒸发了超过1500亿元。
晶澳科技作为光伏行业的老牌企业，稳健经营20多年。其上一次净利润出现亏损还是2015年，但当时的亏损额也仅为3.22亿元，远不及此次预估的亏损规模。
显然，面对2024年的行业寒冬，光伏常青树也顶不住了。
晶澳科技源于1996年创立的晶龙集团，2005年晶龙与澳大利亚两家公司合作，建立了晶澳太阳能有限公司，并于2007年在美国纳斯达克上市。
从2010年开始，晶澳太阳能持续扩大业务范围，2012年实现了全产业链的垂直一体化布局。2018年，晶澳太阳能与晶龙集团完成合并，同时从纳斯达克退市。次年，晶澳太阳能通过借壳秦皇岛天业通联重工股份有限公司重返A股市场，并更名为晶澳科技。
在光伏行业的激烈变化中，晶澳科技及其创始人靳保芳成为存活下来的早期入局者。要知道，靳保芳当年是与无锡尚德的施正荣、赛维LDK的彭小峰、汉能集团的李河君等一起争夺市场的。
如今，他们已经被行业淘汰出局，而晶澳科技仍在坚持。自2014年以来，晶澳科技始终在全球组件出货量中排名前四，甚至一度攀升至第二的位置。2024年《财富》中国500强榜单中，晶澳科技排名第237位，比去年提升了6个名次。
2019年至2023年间，晶澳科技净利润持续增长，从12.84亿元增至71.92亿元。然而，在2024年，光伏产业进入下行周期，晶澳科技亦未能幸免。
2024年前三季度，晶澳科技实现营收543.5亿元，但净利润却亏损4.84亿元。结合业绩预告，其第四季度单季预计亏损40.2亿元至47.2亿元，这一表现完全出乎意料。
晶澳科技在财报预告中分析了业绩巨亏的原因：光伏行业供需错配导致市场竞争加剧，产品价格大幅下降，同时国际贸易环境日趋严峻，使得主营业务盈利能力持续下降。
此外，基于谨慎性原则，公司对出现减值迹象的长期资产进行了减值测试，并按照企业会计准则计提了资产减值准备，这对业绩产生了较大影响。
在行业不景气及盈利能力下滑的情况下，光伏企业的资产价值必须重新评估。高价购入的资产，如硅料长单，在价格下跌时将承受巨大的减值风险。这或许就是晶澳科技第四季度亏损严重的原因之一。
2024年，光伏行业遭遇严峻挑战，整体下行趋势明显。截至2月10日，已有43家光伏企业发布业绩预告，其中超过七成预计亏损，归母净利润合计亏损超500亿元。这一困境的核心原因在于全球光伏组件产能严重过剩。
2023年，全球光伏组件产能高达700GW，但实际安装量仅为350-400GW，供需严重失衡。受此影响，PERC组件价格从2023年初的约1.8元/W跌至年底的1元/W左右。到了2024年底，主流品种的价格更是降至0.65-0.67元/W。
晶澳科技作为光伏组件行业的巨头，也未能幸免。2024年上半年，其光伏组件毛利率仅为4.53%，远低于2023年同期的19.16%。
除了行业整体下行的影响，晶澳科技的困境还与其快速扩产策略有关。
近年来，公司固定资产从2019年的104.05亿元增长至2024年三季度末的450亿元，导致负债飙升。截至2024年前三季度，晶澳科技总负债达839亿元，资产负债率高达72.15%，远高于行业巨头隆基绿能的59.2%
此外，晶澳科技在技术选择上也面临挑战。公司一直押注TOPCon技术，但当前行业趋势正转向BC技术。多家企业已发布BC技术地面产品，并启动大规模扩产，国内发电巨头也开始采用BC组件招标，这使得晶澳科技的技术押注面临风险。
更为严重的是，晶澳科技的子公司东海晶澳太阳能科技有限公司被列入美国UFLPA实体名单。UFLPA实体名单由美国国土安全部海关与边境保护局（CBP）共同管理。过去两年，美国海关已扣押价值数十亿美元的光伏产品。
尽管晶澳科技目前未遭扣押，但未来向美国出货或受影响。据Mordor Intelligence数据，2024年美国预计新增光伏装机量50GW，2025年有望超60GW，2024-2029年间复合年增长率将超20%。晶澳科技或因此错失在美国市场扩大份额的良机。
不过，晶澳科技也并不是没有好消息。公司已在中东及拉美等地设立区域销售中心，针对当地可再生能源招标项目提供定制化产品。
2025世界未来能源峰会期间，阿联酋清洁能源领导者马斯达尔（Masdar）宣布晶澳科技正式成为世界最大光储项目首选供应商，该项目同时也是全球首个GW级“‘全天候’光伏+电池储能项目”。
晶澳科技将为该项目供应2.6GW n型高效组件。按当前最低0.67元/w价格计算，晶澳科技将至少获得17亿元。这是最保守估计，实际收益有望更高。
光伏行业整体不景气，晶澳科技难免受到影响。未来能否翻身，还得看晶澳后面的表现，特别是国际业务上的作为了。
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