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海控的财务费用拆解变化和预期稳态利润预估100亿中，利息纯收入是按30亿估算的，检验一下成色：利息收入本季略有增长，由于Q4业绩依然很好，经营性现金...

花匠小妙招
2024-11-06 11:52

稳态利润预估100亿中，利息纯收入是按30亿估算的，检验一下成色：

利息收入本季略有增长，由于Q4业绩依然很好，经营性现金流量净额预计会高于Q2的137.7亿（Q2购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金77亿，租赁负债付款额半年65.95亿Q2小于38.99亿（在支付其他与筹资活动有关的现金内），Q2自由现金流21亿以上，现金减少主要是年报分红支出36.7亿），Q3爆膨高达290.6亿主要支出项资本开支支出38.45亿租赁负债付款额小于32亿偿还债务21.3亿，剩余转成现金增加170亿。考虑Q4有83亿分红款支出，资本开支和租赁负债付款额估计小于Q2，保守预计Q4如果没有继续降负债的话现金可能能打平，Q4的平均现金及现金等价物均值预计会高于Q3(影响预计大于美元利率的降幅），所以Q4的利息收入预计会略高于Q2.

截至中報东方实际的现金及银行结余是66.85亿美金约475亿占比27.8%，其取得的利息收入大概在1.94亿美金（在其他营运收入里面，年报有附注）约13.78亿，占比海控半年利息收入30.72的44.9%，港口利息收入仅为0.16美金约1.14亿占比仅3.7%。

看现金占比和利息收入占比区别就知道很明显东方海外的利息收入利率要远高于海控，美元利率高企的缘故。当然严格点起码要用加权资金余额进行比较。

利息费用方面看H股半年报明细：

租赁负债产生的利息支出和银行的利息支出基本对半，略少

其中东方没有银行贷款全部是租赁负债利息支出，港口的有息负债占比海控大头（Q3港口有息负债30.64亿美金约217.5亿RMB占比海控有息负债324亿的67%），租赁负债方面海控长短期租赁负债合计约390.4亿（305.7加一年内到期租赁负债约84.7亿），其中东方半年报时长短期租赁负债合计13.08亿美金约92.9亿RMB占比约24%，港口长短期租赁负债合计8.19亿美金约58.1亿RMB占比约15%。

海运集运租赁负债之所以多主要是20年10月从海发续租的74条光租船（平均年龄12.2年，58.16万TEU,其中 49 艘船舶为 9,000TEU 以下级别的船舶，25 艘为 9000TEU 以上级别的船舶），总交易金额46.18亿美金(那个时候市场租金还是比较低的），租赁期限自 2021 年 1 月 1 日至每一船舶船龄满 25 周年之日止。这批船实质上在疫情那两年早已把整个寿命期限的租金全部赚回来了，公司属于赚大发了，基本可以视同这批船为自有船舶

海控的有息负债一直处于下降趋势，目前下降缓慢，主要是港口的有息负债无法快速下降。租赁负债方面同样由于每年摊销然后叠加退租自22Q2的高点之后也是一直处于下降模式。支付的租赁负债付款额（在支付的其他与筹资活动相关现金中）同样也是持续下降模式。那么对应的租赁负债的利息支出自然也会是下降趋势。所以未来利息费用这一块随着债务规模（含银行和租赁负债）和利率的下降会呈现持续下降趋势。