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社会责任=市值？告诉你ESG类基金背后的利害链条

花匠小妙招
2024-11-08 06:19

　　原标题：社会责任=市值？告诉你ESG类基金背后的利害链条来源：环球老虎财经

　　不看财报数据，凭借对上市公司进行ESG（环境、社会和治理）考察，似乎成为一种A股新兴的投资策略。如今公募基金以及上市公司正在争抢ESG这块蛋糕，只不过，进入ESG指数就代表上市公司真的没有问题么？

　　在最近一个多月，华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数基金（LOF）、易方达ESG责任投资股票型发起式基金先后成立，成为公募市场上最早的两只将明确将“ESG”一词纳入到基金名称中的基金，这两只基金的发行规模分别为3.17亿元和14.81亿元。

　　而根据在基金募集申请审核情况表上，亦有多只ESG相关基金正在排队候批。事实上，不只是公募基金，MSCI对所有纳入指数的上市公司也在进行ESG研究和评级，而上市公司也竞相想要进入MSCI，大家都在争抢ESG这块蛋糕。

　　实际上，过往几年，上市公司的频频暴雷使得资本市场的信誉问题严重，而ESG聚焦于上市公司的社会责任在财务数据中没有披露的信息。研究结果显示，优化的ESG投资策略可以提高投资回报。不过，从目前沪深已有的ESG数据来看，进入ESG配置的上市公司并非完全的“安全区”。

　　巴菲特也曾说要注重管理人素质，以及企业是不是有社会责任。承担社会责任的公司往往掌握着更多的经济社会剩余价值，且发生“黑天鹅”的情况比较少。不过，或许是因为ESG带来的投资价值，大家都在抢这块蛋糕，而企业想靠进入ESG成分打广告，以此来提升自己的投资价值。

　　公募基金竞相进入ESG

　　这两年ESG概念才在国内外开始流行起来，而即便是在国外，ESG类基金是否能够获得超额收益的讨论，在金融圈的热度也非常高。

　　据GSIA（Global Sustainable Investment Alliance）报告，2018年初全球5个主要地区ESG投资总规模达到30.68万亿美元，仍保持年复合增长15%以上的高速增长，这意味着越来越多的投资者在投资时开始考量上市公司的ESG。

　　国内ESG投资起步较晚，大部分公募基金虽然有自己的ESG评价系统，但往往将其当做选股的影响因子之一，私募基金量化交易使用多因素调节ESG评级的情况也是非常多见的。可见虽然ESG指数基金虽然很新鲜，但ESG指导投资并不新鲜。

　　而上文中提到的易方达和南方并非是首个推广ESG投资理念的公募基金，国内最早引入责任投资理念基金的是中银基金，2006年3月推出了中银持续增长股票型投资基金；而最早明确推出社会责任投资基金的则是兴全基金，兴全在2008年4月推出的兴全社会责任基金，此后兴全又在2011年5月成立了兴全绿色投资基金。

　　这三只基金成立至今收益率分别达到329.87%、294.27%和158.67%，均取得了颇为优厚的回报，似乎在某种程度上验证了责任投资的有效性。不过，责任基金并未成为公募基金的受益保证，业绩表现出现分化。

　　（Choice数据：ESG类基金）

　　并非所有ESG基金都获得了高增长，根据choice数据，ESG基金中银持续增长混合H，成立以来的净值增长率为-3.3%；华宝绿色主题混合，成立以来净值增长率为16.7%；万家社会责任18个月定开混合（LOF）A净值增长率11.6%，这个业绩同其他普通的基金相比，并不出彩。

　　所以，部分投资者对ESG产生疑惑，认为大部分花力气在ESG构筑的时候，会消耗人力物力，从而影响企业业绩。

　　美银美林近期的一份研究报告得出结论，与ESG评级较低的公司相比，ESG整体评级较高的公司收益波动性较低，净资产收益率（ROE）也较高。MSCI美国ESG指数的回报率始终与标普500指数持平或高于该指数。

　　（来源：美银美林报告）

　　此外，从美银美林将企业ESG评级由低至高从Q5排到Q1，最后被证明企业回报率和ESG评级成正比。

　　（来源：美银美林报告）

　　ESG排雷？

　　但自中银、兴全首开先河后，自2010年开始，生态、绿色、低碳、环保、可持续发展等ESG责任投资主题相关的基金产品发行热度增加。Wind数据显示，截至目前，国内相关主题基金目前超过60只。那为何越来越多的公募基金愿意加入到ESG的队伍？

　　这或许同国内资本市场的信誉问题严重有关，尤其这两年，众多上市公司及其子公司因环保违规、社会责任等问题而被点名或处罚，频被爆出“黑天鹅”，一些公司因受到重罚，股价也大跌，而背景下，投资者的环保意识、社会责任意识逐渐增强，在财报数据之外，ESG开始进入投资者的视线。

　　另外，2018年6月A股正式纳入了MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数也让ESG更加受关注，因为MSCI需对所有纳入的中国上市公司进行ESG研究和评级，不符合标准的公司将会被剔除。因此国内各大机构与上市公司对ESG加以研究探索。ESG排除雷股功能如何见得？

　　比如，2018年12月同仁堂爆发了黑天鹅事件，使投资者遭受了巨大损失，而在此之前，ESG数据能够为投资者敲响警钟。2018年6月，同仁堂的ESG评级就为C+ （商道融绿ESG评级）、 BBB-（社盟可持续发展ESG2.0），50.67 （OWL ESG 评级），远低于同行业标准。

　　来自Wind“ESG环境、社会和公司治理综合评级（商道融绿）” 数据显示，截至9月19日，沪深300成分股中，ESG综合评级中，A-（4只），B+（59只）、B（79只）、B-（117只）、C+（37只）、C（4只）。

　　评级的依据是什么？尽管交易所对上市公司进行社会责任报告的披露已经制定了很多规定，国内采取的仍是允许企业自愿选择是否披露的方式。我国企业ESG信息披露的内容包括环境投资、排污费用等环境会计信息、污染物排放信息、资源消耗信息、环境管理信息，以及安全生产信息等。信息来源主要包括污染监测、环境监管，以及企业自主披露。

　　争抢ESG背后，看中了什么？

　　A股自愿披露ESG数据的上市公司整体比例水平仍较低，但数额在增长。2018年共有856家A股上市公司披露其年度CSR（社会责任）报告，较上年增长64家，有78家公司首次披露其社会责任报告。加入MSCI指数以及ESG，可为上市公司带来增长资金，推动股价上涨。

　　由于公募基金在配置上倾向于配置高ESG评级的公司，ESG的评分高低则将直接影响一家公司在基金中的配置比例，企业主动增加ESG披露，或是为了靠进入ESG成分打广告，拥有更高的估值水平。

　　而部分企业甚至直接联通公募基金，媒体，试图通过合作的方式令投资者关注ESG。比如此前新浪，南方基金和碧桂园就在ESG类指数编撰发布上进行过战略合作。由此令投资者关注到公司在ESG评级上作出的努力。

　　同时机构投资者因为企业未来的增长更加确定和持续也给公司以更高的估值水平，盈利增加叠加估值提升是这类上市公司2017年以来巨大超额收益的核心来源。

　　ESG（环境、社会、治理）在国际资产管理行业已经成为一种主流的投资理念和投资策略。而在中国，ESG投资的重要性也越来越引起金融机构与投资者的关注。不过，进入ESG成分，就真的代表这个企业没有问题，ESG基金就不会配到雷了的企业么？并不是。

　　根据wind数据中，沪深两市进入ESG评级（商道融绿）的302家上市公司来看，就有不少暴雷公司的身影，比如东方园林、延安必康、海航控股，等ESG高评级公司，都曾被曝出公司治理上出现问题。

　　东方园林去年债券违约暴雷，导致股价下跌。又如步长制药董事长赵涛斥资650万美元（近4400万人民币）将女儿赵雨思（Yusi Zhao）买入了斯坦福大学，导致公司股价剧烈浮动。

　　在争抢ESG背后，公募基金或是想借社会责任基金的名头打造产品，上市公司想要进入ESG配置也就意味着更多的ESG类的指数基金会买，各怀心思。

责任编辑：鲁晗奕