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关于承德露露的一点儿思考一、经营模式经营模式简单，水+野山杏仁+辅料+包装=杏仁露；营销模式为经销商模式，先款后货。这个模式的风险点有哪些呢...

花匠小妙招
2024-11-15 03:18

一、经营模式

经营模式简单，水+野山杏仁+辅料+包装=杏仁露；营销模式为经销商模式，先款后货。这个模式的风险点有哪些呢？主要有两点：原料供应风险和货款风险。

1、原料供应风险

主要是野山杏仁供应风险。目前看，应该没啥问题，这一点可以从露露和前高管的彻底决裂看出，万向已经掌控了原料、生产、营销的所有经营环节。如不是这样，露露也不敢和前高管打官司。如果是天灾导致的山杏的减收，这个没办法分析和预测。

2、货款风险

从财报可以看出，不存在账款要不回的风险。这一点也可以从多年的高分红得到验证。露露赚得都是真金白银，而且成本控制的非常不错。

总之，这种模式很安全。企业不存在由于某种原因突然死亡的可能。

二、行业、赛道

1、礼品赛道

作为节日礼品，似乎不算乐观。这几年，可以做为礼品的东西太多了。除了六个核桃，还有其它的饮料和休闲食品。露露靠的是自家产品的品质、品牌和中老年人的某种情怀在支持。总之，供给增多，赛道很拥挤，竞争日益激烈。

2、日常消费赛道

这是一个充满想象力的赛道。主要可以做文章的概念是植物蛋白饮品替代一部分动物蛋白饮品。首先，要让全社会认识到植物蛋白的好处，这一点，不光是露露，所有植物蛋白饮料企业都要做出努力，包括养元、椰汁、维他、豆本豆等等，使全行业整体销量都增长，才能都受益，股票的估值才会提升。这个工作已经有一部分企业（维他、豆本豆）在做了，而且做得相当不错！伊利正是看准了这一点，才适时推出了植选豆奶。趋势一旦形成，杏仁露也会分一杯羹。其次，就是价格；露露的定价和伊利的金典、蒙牛的特仑苏是一个档次，甚至还略低一点。随着整个消费市场的升级，杏仁露作为早餐饮品也很有可能成为现实。露露在这方面也有所动作，先后开发了无糖款和热饮款。广告语也打出了“吃早餐，就喝热露露”。

不过，植物蛋白作为早餐饮品的消费场景的实现，在时间点上具有不可预测性。因为你不知道，在哪个时间段，人们的消费行为会发生微妙的变化，唯有跟踪数据。好在已经看到了些许希望！

三、官司的影响

1、如果看作一只债券股票的话，完全可以不考虑官司。

2、如果看作成长股的话，官司对它的影响还是不小的。

在这里，免不了要吐槽露露几句。经营上，最根本的是要做好自己，不要因为别人沾了你点光，你就被束缚住了手脚，甚至丢了仅存的一点上进心，你这是自废武功。要清楚，你曾经是植物蛋白界的老大，在这个圈子里混的，都要不免沾你的光。养元、南方、还有许多杂牌子的杏仁露都沾过你的光。维权可以，但不能束缚住你的心！尽人事，听天命！

3、官司里也不光是坏消息，也透露出了好多积极因素。

最重要的就是，万向终于取得了露露的绝对控制权，这一过程，整整花了十几年。应该在整体经营上会有所动作。从近期的消息面来看，现在已经有了一些变化！

四、估值

不管前面分析得对错，股票最终都得落实到盈利上。从15年到19年，露露的净利润经历了一个小小的洼地，到19年已经创新高了，而股价却创了新低，为啥？这说明问题出在了估值上，PE不断的创新低。PE是具体的表现，它的背后是市场对它的预期。例如：赛道、官司、品牌、管理层等等一系列东西。举例说明：维他的估值明显要高于露露和养元，为啥？除了因为它本身在港股市场和自身的业绩外，另外最重要的原因就是它是日常早餐奶,赛道不一样，伊利也是如此。这些都不好量化，那么有没有一个近似的指标呢？（只是现阶段适用，现阶段是多长时间我也不知道）。对了，是销售吨数！19年出现了一个可喜的变化，销售吨数比18年略有增长。这个说明，21万吨极有可能是露露的销售低点。21（疫情影响，20年不算）年会有增长吗？不知道！需要不断跟踪，从最近的情况看，还不错！