市值估值体系浅谈
炒股
，不可避免面对整个宏观的各种问题
。中国经济增速放缓已经成为不可避免的事实
。不管是主板和创业板
，身在大中华整个环境中
，很多企业都要受到影响
。最直面的反馈
，便是一季度和半年报预披露的一些个股业绩下滑
。雷区大面积出现
，对于行情的预判或者个股的研究
，是一定要花时间去甄别的
。现在创业板两个问题
：一是有业绩支撑的可能估值透支
，而是没有业绩支撑的
，市值虚高
。这两个都可能让目前低迷的行情更加难看
于此
，对于目前市值的把握以及市场情绪的考究
，回撤的控制是当下我们要花时间的
。以几个手中个个股为例
，我希望能通过实例来阐述一些可能的逻辑
，但终究只是可能
，是否按照这个逻辑运行还是交给市场
。冠昊生物
：如果以业绩作为评判标准
，这个标的目前肯定是虚高的
。所以它的波动一定存在
，波动的幅度受整个市场情绪的影响
。主营产品没有体现出高增长的态势
，研发品种一直都还在孕育之中
。预判它的价值
，只能用行业稀缺性和市值范畴来判断
。净利润1亿以下
，20亿~30亿因为预期情绪波动是A 股概念独特公司的长期估值状态
，净利润1亿~2亿之间以上
，30~60亿是基本估值波动区间
，100亿是上限区间
，超了
，则是市场预期情绪的溢价
，净利润2亿以上
，50亿基本是市场给予的基准市值
，往上
，看行业
，看具体业务形态预期
，对于不同阶段公司盈利能力按照一定的PE的市值估值法去给自己估值模型
，我觉得对于很多成长类型的公司
，可以这么去划分估值体系
。看冠昊生物历史市值波动
，最近几年净利润在0.4亿前后
，以11年~12年这个区间为例
，大体是在20亿区间波动
，低位在15亿左右
，排除了之前超高预期的影响
，这可视为是市场的认可区间
，而往高市值40亿往上
，在没有业绩支撑的前提下
，只能看市场情绪
。于此
，我前提说的
，翻倍减仓的策略也是源于此
。对于冠昊生物而言
，20亿到40亿
，是它目前阶段常态波动的区间
。业绩增速没有释放前
，高过40亿不建议追
，低于20亿是个机会
，我的逻辑基本就是以此为准
。再生医学
，依旧是目前人类医学的前沿事业
。对于冠昊生物的等候
，只存在市场估值情绪的高低
，而一旦来临业绩浪
，此股依旧会是一个很彪悍的存在
。但此刻
，并不是非常有诱惑力的区间
，回撤可能会随市场情绪存在而发生
。这是我对它目前运行状态的理解
，仅仅只是从价格和公司发展阶段而言
。上述估值逻辑
，我们放在中海达也可以去探究
：中海达13年之前的业绩
，11年是0.6亿
，12年是0.7亿
，13年是1个亿
，它的市值状态
，11~12年大概是20亿的中枢波动
，下限到了16亿左右
。13年业绩开始释放到1个亿
，则市值上升到30亿以上的区间
。如果动态去看14年的预期
，公司目标是1.4亿
，那么取中枢值
，对应市值50亿是波动中枢
，往下我则视为是低吸的机会
，低过30亿那是送钱
，低过40亿具备很大低吸价值
，也就是说
，对于中海达
，跌破10元
，会达到我增加仓位的吸纳价格
。15年假设净利润可达2亿
，那么公司市值从现在开始50~80亿是运行区间目标
，百亿是第一个溢价目标
。动态去看公司
，你要去挖掘公司增长潜力去判断是否有低吸的机会以及低吸的价值
。细节在于几个点
，做中海达的朋友要去留意的
。政策预期这些都不说了
，做估值就看实在的业务拓展
。公司说过
，相关业务海外容量是国内市场的10~15倍
，但公司海外业务也就这2年开始拓展见到效果
，所以我们看增长情况的速度和高度
。不考虑新品种投放的营收增长
，我们看12年到13年的数据
，如果有心的
，可以去拿出10年
、11年的数据做一个增长趋势表
。12年公司海外营收额是3379.60万
，毛利是54.76%
，13年海外营收5144.00万
，毛利60.50%
，营收增长是52%
，增速还是比较可观的
。细分业务里应用和解决方案也是以后比较重要的一个领域
：12年营收是3107.69万
，13年是4525.05万
，增速是45.6%
。那么14年继续跟踪这些细节是看企业真实成长性的重要指标
。海外10倍~15倍于国内空间的市场
，目前只占主营收入里面9%
，爆发潜力不言自明
。我说的中海达成长价值源于此
，产品梯队更加丰富
，业务拓展形态更加多样
，国内市场稳步增长
，国际市场空间巨大
。但低吸的价格会不会存在
，只能看市场情绪
，但如果你准备好了
，就会有应对的手段
。于此
，以两股为例
，如果市场发生波动
，找到自己的估值体系和应对策略
，你可能做不到高位的时候完美的出逃
，但低吸的阶段
，如果市场真的发生了
，你都应该从容
。其它个股
，我都会按照这样的逻辑
，合理的安排仓位和策略
。不一定都有效
，但具备一定的实操性
。至于公司整体估值区间是否在注册制预期下依旧有效
，从目前净壳基本10~15亿左右的价格来看
，基本低市值成长类型的公司还是长期适用的
。因为我前提说过
，优质公司不管怎么安排上市
，始终是稀缺资源
，冠昊生物在业内的稀缺性如此
，中海达在中国GNSS的行业地位亦然
，和南方测绘基本形成国内品牌双寡头的局面依旧会持续很长的时间
，而正在发生的
，是抢占国外品牌的市场
。所以
，后面很长的时间内
，对于公司的甄别
，依旧还是看行业
，看政策
，看公司业务形态的稀缺性等等来确定估值体系
。
