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理查德•丹尼斯:期货界“里程碑”

花匠小妙招
2024-12-24 14:55

在理查德•丹尼斯追随趋势的交易原则下,400美元最终被像变魔术一样,奇迹般地变成了两亿多美元。在美国期货市场里,理查德•丹尼斯(Richard Dennis)是一位具有传奇色彩的人物。

20世纪60年代末,未满20岁的理查德•丹尼斯在交易所担任场内跑手(runner),每星期赚40美元。两三年后,他觉得时机成熟,准备亲自投入期货市场一试身手。

他从亲朋好友处借来1600美元,但因资金不足,只能在合约量较小的芝加哥买了一个“美中交易所”的席位,花去1200美元,剩下的交易本金只有400美元。

对绝大多数人来说,400美元从事期货交易,赚钱的可能性是微乎其微的,但是在理查德•丹尼斯追随趋势的交易原则下,就是这400美元,最终被他变魔术般地变成了两亿多美元。用他父亲的话说:“丹尼斯这400块钱滚得不错。”

理查德•丹尼斯在成功之余,还亲自培训带出来了十几个徒弟。他们成为美国期货市场的一支生力军,管理的资金达数十亿美元。

出师未捷

理查德•丹尼斯并不是天生就会做期货的。刚涉足期货时,他还不满21岁,还不能直接进交易所做,是父亲替他站在里面叫价,他在外面指挥。就这样断断续续地做了两年,赔了大约两千美元。他满21岁那一天,父亲松了一口气说:“儿子,你自己去做吧,这一行我可是一窍不通。”

刚开始赔多赚少,一月的工资还不够理查德•丹尼斯一个小时赔的。1970年,赶上那年玉米闹虫害,理查德•丹尼斯很快就将400美元滚成3000美元。他本来是要去读大学的,但只上了一周课便决定退学,专职做期货。有一天他进了张臭单,一下子赔了300美元,心里觉得不服,一转方向又进了一张单,很快又赔了几百。他一咬牙,又掉转方向再进一张,就这么来回一折腾,一天就赔掉l/3本金。

那一次赔钱教训很深刻,经历了大起大落以后,理查德•丹尼斯学会了掌握节奏:赔钱不称心时,赶紧砍单离场,出去走走或是回家睡一觉,让自己休息一下,避免受情绪影响而作出另外一个错误决定,再也不因亏损而加单或急着捞本。

最困难的时候也是最有希望的时候。有时候赔了钱,最不愿再琢磨市场,而往往最好的做单机会就在此时悄悄溜过。只有抓住了应有的赚钱机会,把利润赚足,犯错误时才能够赔得起。另一方面又要学会选择最佳做单时机。

理查德•丹尼斯大概估计过,他做单95%的利润来自5%的好单。错过好的机会会影响成绩,这正符合技术分析中常用的一句话“Let profits run,cut losses short.”让利润增长,迅速砍掉亏损,过滤掉一些不该进场的单子则能提高收益率。多年后,理查德•丹尼斯回忆那段时光时,觉得那笔学费交得很合算,他学到了很多东西。

在1973年大豆期货的大升行情中,大豆价格突然冲破400美分大关。大部分盲目相信历史的市场人士认为机不可失,大豆将像1972年以前一样在50美分之间起落,在近年的最高位410美分附近齐齐放空。但理查德•丹尼斯按照追随趋势的交易原则,顺势买入,大豆升势一如升空火箭,连续10天涨停板,价格暴升3倍,在短短的四五个月时间内,攀上1297美分的高峰。理查德•丹尼斯赚取了足够的钱,并迁移到更大的舞台――CBOT,芝加哥商品期货交易所。

避免逆势而为

1974年,理查德•丹尼斯在60美分的高价位卖空期糖。入市后,期糖继续走高,最高涨至11月的66美分才转头向下,7个月后跌到12美分以下。此单的利润数以千万计,但是最初的逆市经验让他并不愉快。

在期糖的熊市期间,理查德•丹尼斯又在6美分的价位尝试买进,结果是苦不堪言。前次的巨额利润竟不抵此番的损失,总体计算,出现了庞大的赤字。原因在于期货合约的溢价。在期糖的熊市阶段,远月的合约高于近月,当临近交割月须换月买进远月合约时,可能要付出1美分的溢价,如以4美分卖出3月合约,而以5美分买进7月合约。7月合约到期之前,类似损失再度发生。逆市买进期糖合约,每次转期都要付出额外的溢价,徒增亏损,导致两边失利。他告诫自己要避免逆市交易,强调顺势交易以及赢钱要赢到尽头。

理查德•丹尼斯成功的关键在于及时总结经验教训。他基本上属于无师自通,所有的经验和知识都是在实践中从市场学来的。

一般人赚了钱后欣喜若狂,赔了钱后心灰意冷,很少用心去想为什么赚,为什么赔。理查德•丹尼斯在赔钱后总是认真反思,找出错误所在,下次争取不再犯。赚钱时则冷静思考对在哪里,同样的方法如何用到其他市场上。

1978年,理查德•丹尼斯决定离开交易所现场,在办公室做单。原因是几年前,期货市场还比较单一,主要是商品期货。到20世纪70年代末,外汇、证券等期货市场已逐步成熟。为了从更多的市场获利,理查德•丹尼斯决定离开交易所现场,在场外做单。第一年由于不习惯,理查德•丹尼斯赔了些钱,后来他发现,离场做单已没有现场做单时那么快捷,因此要看得比较远,多做一些长线。

此外,在判断走向方面也不大相同。在场内你可以感觉得到,比如有几个人在市场转向时总是错,当你知道他们同时做多头或空头时(美国至今仍然采用人工叫价),你自然就会对市场的走向有较正确的判断。离场后这方面的信息没有了,就得想办法另找判断市场的依据。

隐退施教

20世纪80年代,丹尼斯成为期货市场叱咤风云的人物,落单入场经常可以带动市势。他的成绩继续提高,平均每年都从市场赚取5000万美元以上的利润。

1987年股灾中,丹尼斯遭受重挫,旗下基金损失近半,个人账户也遭同样败绩。他的投入主要放在卖空债券上,因为股灾后利率下调,债券冲高,他虽有风险控制,但一时难以止住,所以损失惨重。对此,他淡然处之。

理查德•丹尼斯的过人之处就在于可以不动声色,泰然面对逆境,全无情绪上的波动。他了解重大损失无可避免的现实。情感波动对交易并无益处,过于关注反将影响大局。胜败过于介怀,倒表示对自己信心不足。实际中,交易顺手时他不会过分喜悦,运气欠佳时,感情上所受的挫伤自然减弱。

1988年,理查德•丹尼斯淡出交易场,留下一座传奇丰碑。

理查德•丹尼斯与他的朋友威廉•厄克哈德两人在期货交易方面配合得天衣无缝,一同创下美国期货史上少有的佳绩,但他俩在人生哲学方面却有很大差异。理查德•丹尼斯高中毕业后一直做期货,是在实践中杀出来的;威廉•厄克哈德却是饱浸文墨,他们经常争执不休的问题是“究竟一个成功的交易员是天生的还是练出来的”。理查德•丹尼斯认为是可以培养的,威廉•厄克哈德则认为更多的是靠天份,两人谁也说服不了谁,干脆打赌验证。

为此,他们在1983底和1984年初《华尔街日报》上登寻人广告,寻找一些愿意接受训练成为期货交易者的人。工作条件是:交易者必须搬到芝加哥,接受微薄的底薪,如果交易赚钱可以有20%的分红。慕名前来应聘者上千人,他们从中挑选了80人到芝加哥面试,最后选定23人从事此项训练计划。这23人的背景、学识、爱好、性格各不相同,具有广泛的代表性。

理查德•丹尼斯花了两周时间培训,毫无保留地教授他们期货交易的基本概念,以及他自己的交易方法和原则。他教导学生追求趋势,先分析决定市场是多头还是空头,进场交易时必须做好资金管理,适当控制买卖单量,并选择时机获利出场。理查德•丹尼斯在亚洲参观一家水产养殖场时,发现该场繁殖乌龟很有一套,回来后一时兴起,称他的徒儿们为“龟儿”。课程结束后,丹尼斯给每人一个10万美元的帐户进行实战练习。这些“龟儿”还真争气,在4年的训练课程中,23名学生有3人退出,其余20人都有上乘表现,平均每年收益率在l00%左右,而他付给这些学生20%的分红就达3000-3500万美元。其中最成功的一名学生,4年下来替理查德•丹尼斯赚了3150万美元。

名声传出去后,许多大基金会纷纷出高薪来挖人,如今大部分“龟儿”要么被挖走,要么拉出去单干,手头都控制着上亿元美金,成为期货市场的一支生力军,“乌龟帮”的名声也越叫越响。结果证实理查•丹尼斯的观点是正确的:成功的交易者是可以通过训练与学习而得的,这无关乎聪明才智,全在于交易者的方法、原则。

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