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拓普集团能够撑得起2000亿市值吗？拓普集团作为特斯拉供应链头部企业，市值约为856.7亿元，市销率约为3.44倍；同为特斯拉供应链企业的三花智控 ...

花匠小妙招
2024-12-27 10:39

拓普集团作为特斯拉供应链头部企业，市值约为856.7亿元，市销率约为3.44倍；同为特斯拉供应链企业的三花智控，目前的市值约为889.4亿元，市销率约为3.4倍。两家企业享受同样的估值，

也就是说，如果未来2年，市场给特斯拉供应链头部企业的估值能够维持在3倍以上的话，拓普集团如果要达到2000亿元市值，只要年营收达到600亿元就能做到。

这个目标能够在未来2年达到吗？

一、拓普集团汽车零部件营收估算

虽然拓普集团是特斯拉供应链头部企业，但是拓普的发展，并不完全依赖特斯拉。

我们以比亚迪和拓普集团的年营收数据为例，2019年至2024年，比亚迪的营收规模从1277.39亿元增加至7114.54亿元（估算值），增长率约为457%；拓普集团的营收规模从53.59亿元增加至269.41亿元（估算值），增长率约为403%。推动比亚迪和拓普集团营收增长的原动力是一样的，就是国内支持新能源电车发展的产业政策。

换言之，我们可以比亚迪的产销量增速估算国内新能源电车的产销量增速，进而估算拓普集团的营收增速。根据比亚迪2024年11月产销快报数据，2024年11月，比亚迪的月销量为50.7万辆，同比增加67.9%。2024年10月，比亚迪的月销量为50.3万辆；假设2024年12月，比亚迪的月销量继续保持在50万辆左右，那么2024年四季度，比亚迪的季度销量将达到150万辆，去年同期，比亚迪四季度销量之和约为94.5万辆，因此，比亚迪2024年四季度销量的同比增长率约为58.7%。

因此，我认为，对拓普集团2024年的业绩估计可以稍微乐观一点。按照拓普集团的财报，2024年前三季度，拓普集团的营收约为197亿元，同比增长36.75%；按照这个增速估计全年，拓普集团2024年营收约为269.41亿元。

如果按照比亚迪四季度销量增速58.7%来估计拓普集团四季度营收的话，2024年四季度，拓普集团的营收约为88亿元（计算公式：1.587×55.49），也就是说，2024年，拓普集团的年营收约为281.5亿元。

三、新能源汽车渗透率

根据网上公开资料，2024年1月至9月，全球新能源汽车的市场份额已经达到了18.3%，其中，中国市场的新能源汽车销量和渗透率均高居榜首，分别达到715.66万辆和45.5%，遥遥领先其他国家。销量排名第二的美国，新能源汽车销量只有114.63%，渗透率只有9.5%。

换言之，如果新能源汽车产业想要继续“高歌猛进”，电车整车或者产业链“出海”是必然的趋势。以比亚迪为例，2024年上半年，比亚迪中国（包括港澳台地区）的营收约为2111.8亿元，同比增加7.8%；境外营收约为899.5亿元，同比增加39.65%，海外营收增速明显高于国内。

目前，欧洲对华电动车加征歧视性关税。在反补贴调查中“合作”的厂商将被征收20.7%的反补贴税，而不合作的厂商则提升到了35.3%。其中，比亚迪的反补贴税率为17.0%，吉利为18.8%，上汽集团为35.3%。至于上海工厂生产的特斯拉Model 3和Model Y，出口到欧洲市场则只需要缴纳7.8%的反补贴税。在反补贴税之外，欧盟对进口汽车还要征收10%的常规关税，也就是说中国电动车出口到欧洲税率最高将达到45.3%。

因此，中资电车整车“出海”的难度可想而知，反而中资电车供应链“出海”的难度要小得多。像拓普集团可以借助特斯拉这种美资车企，将零部件卖到欧洲及全世界。

三、小结

回到最初的话题，拓普集团如果2026年想要实现600亿元的营收规模，未来2年的年复合增长率约为46%。

根据我对拓普集团2025年和2026年的营收预测，这个目标实现的可能性很大。在拓普集团传统电车零部件业务不掉链子的情况下，拓普集团的“汽车电子”（汽车智能化零部件）和“电驱系统”（机器人零部件）预计将在未来2年相继发力。我们可以合理估计，至2026年，拓普集团大概率将实现年营收600亿元、估值2000亿元的阶段性目标。

@今日话题 @雪球创作者中心

$拓普集团(SH601689)$ $特斯拉(TSLA)$ $三花智控(SZ002050)$

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