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有机颜料的准龙头——百合花自己的投资笔记，不构成投资交易建议。所有的数据来源于公司2019年及以前年报和公开发布的数据。个人笔记，不求绝对精确。如...

花匠小妙招
2025-09-09 20:09

自己的投资笔记，不构成投资交易建议。所有的数据来源于公司2019年及以前年报和公开发布的数据。个人笔记，不求绝对精确。如有失误之处，欢迎各位球友指正。

有机颜料是不溶性有机物,通常以高度分散状态加入底物而使底物着色。它与染料的根本区别在于,染料能够溶解在所用的染色介质中,而颜料则既不溶于使用它们的介质，也不溶于被着色的底物。不少颜料和染料在化学结构上是一致的,采用不同的使用方法,可以使它们之间相互转化,比如某些还原染料和硫化还原染料，若其还原成隐色体,则可以作为纤维染料;若不经还原,可以作为颜料用于高级油墨。有机颜料广泛地用于油墨、油漆、涂料、合成纤维的原浆着色，以及织物的涂料印花、塑料及橡胶、皮革的着色等,其中油墨的颜料使用量最大。

目前A股上市的有机颜料企业有$百合花(SH603823)$ 和$七彩化学(SZ300758)$。百合花当前市值在55亿以下，七彩化学当前市值在42亿左右。个人喜欢小市值的成长股，好行业好公司好价格买入，眼光放长远，极大的概率会有好的收益。以前不是都说，沙漠淘金，发财的都是卖铲子和水的，小生意说不定有大收获。

百合花大股东持股35.08%，七彩化学大股东持股29%，两者都是家族式企业，股东和管理层高度契合。负债水平相近，只是七彩化学的商誉值高一点。百合花有25%左右的营收来源于科莱恩（持股49%）的合资公司，这也算是外部的监督制约力量吧。在公司治理结构上，百合花优于七彩化学。财务质量两家公司不相上下。

百合花五年平均ROA值是9.65%，五年平均毛利率是12.63%，五年平均净利率是10.5%。七彩化学五年平均ROA值是12.76%，五年平均毛利率是19.88%，五年平均净利率是12.76%。只看财务数据，貌似七彩化学的成长性更好，挣钱能力更强。

百合花和七彩化学2016年及以前都没有研发费用支出。百合花2017—2019年度研发费用支出共计2.17亿元，平均研发费用/当年营收值是4.09%。七彩化学2017——2019年度研发费用支出共计0.793亿元，平均研发费用/当年营收值是6.81%。截止2019年度，百合花拥有专利证书74项，七彩化学拥有专利证书41项。在研发费用支出上，七彩化学更舍得花钱。可是自身实力摆在那里，百合花的产品科技含量更高。从产品市场分布比例也看的出。2019年度，百合花的营收23%来源于国外市场，七彩化学只有12.6%。

在产能和营收上，百合花完全碾压七彩化学。虽然说看起来七彩化学更有成长性，可是两者的营收差了近3倍。百合花在2015——2019年度，五年营收值78.2亿元，而七彩化学只有26.71亿元。2019年全国颜料产能24万吨，百合花产能3.73万吨（实际产能利用率89.01%，3.33万吨。），占比15.5%。颜料中间体产能45万吨，百合花实际产能1.3万吨，占比2.8%。七彩化学年报没有公布详细数据。

年报质量和信息详细程度上，百合花要优于七彩化学。仔细阅读百合花和七彩化学的年报，能感受出来：百合花的年报质量优秀，数据详细，层次逻辑分明。七彩化学年报有错别字，断句标点让人读的不舒服，提供信息不够详细。

聘请的会计师事务所的优劣。百合花一直聘请的是信永中和会计师事务所。七彩化学一直聘请的是华普天健会计师事务所，后来改名叫容诚会计师事务所。个人感觉容诚会计师事务所不负责任。年报文字词句排版的错别字和断句标点可以说是七彩化学证券部工作人员的能力不足。可是你容诚会计师事务所收的审计费不低呀，整么就走过场呢！！！2016年，百合花聘请的信永中和审计费是60万一年，到19年，审计费涨到80万一年，再加内部控制审计费25万。七彩化学17年上市中介费是3400万左右，这一年的审计费肯定是大几百万，毕竟上市时以前所有的财务数据都要整理总结。18年审计费70万，19年涨到80万。百合花的营收是七彩化学的近三倍，两者审计费却相同。人家百合花的数据量大，老板才加了25万的内控审计费。七彩化学的数据量差那么多，容诚会计师事务所的收费明显偏高。下面看看容诚会计师事务所的走过场，来源于年报和工商登记资料。

上面两幅图，一张是2019年报截图，一张是爱企查的工商资料截图。第一个：上海庚彩的注册资本明显是1000万元，年报上面却显示1000元。第二个：贵州微化2019年的注册资本是500万元，七彩化学占股份29.97%。如果是净资产等于注资额，那就是149.85万元。可是如果是1000万元，占29.97%的股份，那就是溢价率接近700%的入股。什么样的好公司，值得7倍市净率入股呢？七彩化学的股东们可以在股东大会上好好问问大股东。颜料的原料来源于油气和焦煤化工产物，其实辽宁鞍山的七彩化学从地理位置上，比浙江杭州的百合花还是有优势的。偏偏跑贵州去入股一个小公司，想不明白。

在A股市场上，很多的会计师事务所就是收钱签字。可是容诚会计师事务所对的起这80万一年的审计费吗？到目前为止，我看过的公司年报，审计费最低的是25万一年，可想而知，财务数据的真实性有多高了。

相信在以后的日子里，有机颜料的应用会随着环保要求的提高，人类对健康越来越关注，能够完全占有颜料市场。百合花是国内不多的全色系颜料企业，在以后的市场格局中，有希望成长为小众行业龙头。纳入观察仓，观望中……