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蔚来的钱花哪去了，2025年会倒闭吗？

花匠小妙招
2026-03-03 14:35

蔚来的钱花哪里去了？蔚来会不会倒闭？

蔚来2024年四季度交付量72,689台创季度新高，全年交付221,970台；四季度营收197亿，全年营收657.3亿；四季度整车毛利13.1%，全年整车毛利12.3%；四季度现金储备419亿；截至2024年底，蔚来在全球累计建成换电站3,054座、充电站4,292座、充电桩15,097根。

但四季度扣除股权激励费用，净亏损66亿，有点多啊！

蔚来的钱花哪里去了？

24年四季度，蔚来收入总额197.034亿，其中汽车销售额为174.756亿，其它销售额为22.278亿。其它销售额较23年四季度增加，主要是随保有量持续提升而带来的零部件、配件销售及车辆售后服务收入，以及提供能源解决方案；二是技术研发服务收入增加。较24年三季度增加主要是技术研发服务收入增加；二手车销售增加；零部件、配件销售及车辆售后服务收入增加。

四季度销售成本及毛利，销售成本为173.945亿，较23年四季度增加主要是交付量增长，部分被单位物料成本下降所抵消。较24年三季度，销售成本保持相对稳定。

四季度毛利为23.089亿。

在营业费用中，四季度研发费用36.358亿；销售、一般及行政费用48.78亿。

利息及投资亏损1.699亿（主要由于股权投资公允价值变动）、其他亏损项5.275亿（主要由于24年四季度汇率导致海外资产的重估产生的外汇亏损）。

咱们先从研发上看，四季度研发费用36.358亿。

蔚来今年会发布9款新产品，包括即将交付的ET9；4月19日上市发布的萤火虫；还有ET5、ET5T、ES6、EC6的改款；乐道L90会在四月份亮相，三季度开始交付，四季度乐道还有一款大五座车型；以及下半年蔚来品牌的一款重要产品。

在营业费用中的，销售、一般及行政费用47.524亿，较23年四季度增长主要是新品牌及新产品相关的销售及营销活动增加，以及销售及服务网络扩张相关的人员成本增加；较24年三季度增加主要是新品牌及新产品相关的销售及营销活动增加，以及一般公司职能的专业服务费用增加。

新品牌就是指的乐道、萤火虫。截至2025年2月28日，乐道门店数量达到了427家，覆盖121座城市，截至3月21日乐道门店数量为449家；萤火虫是在蔚来门店销售，不需要新建销售网络。

截至2025年3月23日，乐道可用的换电站数量达到了1,656座，其中915座是改造蔚来三代换电站，24年四季度共改造了410座，在年底达成了乐道可用站一千座。2024年一季度财报电话会议曾透露改造一座三代站大概需要20~30万，那改造410座三代换电站，大概需要8,000万~1.2亿。

目前有十二个区域，乐道的销量是超过蔚来的，可以看到双品牌的战略是有积极的意义的。

乐道和蔚来在售后和换电网络、区域的支持团队方面（财务、人事）都是复用的。目前在有些区域在尝试管理团队同时负责乐道和蔚来两个品牌销售和服务的工作，乐道仍旧会保持独立的销售网络，门店是和蔚来分开的。

蔚来最近也在试行一些机制，让两个品牌销售团队之间能够互相促进销量的激励机制。

截至2025年3月，蔚来在全球布局184家蔚来中心，462家蔚来空间，全国门店共620家。有388个售后服务网点和64个交付中心。

截至2025年3月21日，在全球建成3,245座换电站，在中国有3,185座换电站，其中高速公路换电站970座，提供了超过6,900万次的换电服务。

截至2025年3月26日，建成4,420座充电站，25,780个充电桩（超充站2,717座，12,601个超充电桩；高速公路充电站481座，2,024个超充桩；目的地充电站1,703座，13,179个目的地充电桩）。

不过维持全球184家蔚来中心的运营确实也是一项比较大的开支，或许不一定非要建那么多的蔚来中心，转而建设带有销售、维修功能的全功能服务中心或许是个能让投入产出比变高的办法。

2024年四季度，上线了439座换电站，186座充电站（1,394个充电桩）。假设一个换电站的建设成本是300万，439座换电站就是13亿，这还没算1,394个充电桩的建设费用。

不过去年蔚来开启了加电合伙人计划尽量协同合作伙伴的资源，今年换电县县通的计划希望大部分换电站的建设能利用合作伙伴的资源，让换电站的建设不会占用太多资本性支出的额度。

蔚来其实还有个比较隐性的开支，那就是免费换电权益的履约成本。拥有“免费换电权益”的车大概376,208台。

截至2025年2月28日，蔚来已经累计交付698,619辆，拥有免费换电权益车辆占比大概是53.85%，目前日均换电次数大概8.5万次。如果按53.85%为使用了免费换电权益，假设每次换电蔚来要支付的电费成本为50元。在忽略服务费的情况下，每天蔚来要为免费换电权益的支出大概2,288,625元，每个季度大概2亿元，每年大概8亿元。

蔚来会不会倒闭？

2024年蔚来在30万元以上纯电动车的市场占据40%的份额。

2023年底，蔚来取得了造车资质。

24年二季度财报电话会议上曾透露，蔚来的第三工厂已经在建设中，将于2025年第三季度投产，年产能30万辆。

2025年3月17日，蔚来和宁德时代达成换电战略合作，共建全球最大换电网络。此前，蔚来已经和长安汽车、吉利控股集团、奇瑞汽车、江汽集团、路特斯、广汽集团、中国一汽在内的7家车企达成充换电战略合作。还与中国石化、中国海油、壳牌、国家电网、南方电网等能源电力领域企业进行全方位的换电合作。

2024年蔚来位列安徽省民营企业营收百强榜单第四名。

蔚来今年一季度在推进研发、供应链、销售服务端全面的降本措施，在内部推进基本经营单元的管理措施，目标是让整个公司的团队都能为经营目标负责任。今年二季度会看到毛利率提升；在费用端，去年四季度因为乐道的上市，在乐道销售服务网络包括品牌进行了比较大的投入，这也会延续到25年的一季度。

去年通过提升零部件的通用化率实现了不少的降本，像是座椅骨架平台化，所有车型都共享一套平台，能给整个座椅带来10%的成本的下降。车上智能硬件的接口也做了统一，使得线缆和接口的成本能从2,000元/台，降低到1,000元/台。蔚来在自研技术方面也带来了降本，在ET9上装车的神玑NX9031 芯片，在接下来改款的ET5、ET5T、ES6、EC6上也会使用，自研的智驾芯片相较于使用4颗Orin芯片的CCC（中央计算平台），带来的降本在一万元左右。

蔚来2024年实现了10%的整车BOM的降本。

从二季度开始就能在报表上看到，不管是成本端还是费用端，一些显著的改进。在三季度会持续深化在成本和费用方面的控制，相信随着销量的增加、毛利率的提升以及费用的控制，有信心实现四季度盈利的目标。