2014年商业贸易行业投资策略:弱周期下寻高成长个股
消费增速放缓,行业分化趋势渐增,可选消费表现稳定,新增长模式有望可为:在宏观经济环境未变、消费乏力的大背景下,社销总额表现持续低迷,行业盈利能力依然维持低速。而消费市场结构的改变和消费意愿的升级带动可选性消费需求增长稳中有升,表现符合我们前期判断。面对电商冲击,O2O 带来的线上与线下融合成为行业必然趋势,更加适应消费者的购物需求,继而有可能带来新的消费热点,带动消费扩张;可为行业带来新的转型契机,部分解决行业一直备受诟病的转型无方向和转型慢。
行业盈利能力改善尚待时机:在估值修复与O2O 等概念的带动下,行业前期市场表现远超大盘,而O2O 模式为行业带来的变化是否能够实质性的带动行业增长还有待观察,同时影响业绩的主要成本费用因素依然存在,预计行业整体增速依然将维持在低位运行,明年增速将维持年内增速的10%附近。行业增速长期回升需要宏观大背景的改善,需静待经济趋势明显好转、消费收入结构改善以及内需增长动力的启动。
投资策略:从短期来看,行业受到反腐倡廉控制三公消费的影响,消费数据将维持年内平均水平。从长期来看,具备较强的费用控制和管理能力的公司将具备长期的投资价值。投资上依然坚持我们前期的投资观点,引入率先进行模式转变的投资标的。建议配臵增长确定、拥有安全边际、具备产业整合、触网概念等题材类的个股。百货业我们持续看好具备金融概念的友阿股份和具备长期投资价值的欧亚集团;以及注入资产的大商股份。超市行业我们关注具备同店高增长和渠道下沉的步步高;以及成本压力下降,业绩获得提升的永辉超市。家电连锁行业的苏宁云商虽仍处于转型阵痛期,业绩释放仍将需要时间,但其盈利模式改善具备先发优势,可以长期关注。
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