如何解读市盈率
PE=市值/净利润
，看上去很简单
，但是随着个人1年多来不断的思考与体会
，越发感觉
，其简单的外表下蕴含着丰富的内容
。下面就具体谈谈当前的理解与解读的思路
。1
、PE本身是个比率
，是衍生数据
，值由分子分母共同决定
。如果把分子
、分母的值都大致划分为高
、低两个区间
，那么总共就有四种组合
：低/低
；低/高
；高/低
；高/高
；这四种结果
，无论高低
，都只是一个数字
，如不与环境结合
、或者没有参照物
，那这个数字本身无任何意义
。就像速度
，没有参照物
，是无意的
。2
、PE的分母-净利润
，是公司当期经营的盈利状况
。如把公司(法人)看成一个生命体
，那"当期"仅仅是全生命周期中的一个小阶段
、甚至是一个小
“点
”。当期净利润反映的时间长度就有限了
。一般公司
（包括其所处的行业
）有创业期
、成长期
、成熟期
、衰退期等几个大阶段
。从公司的状态看
，也可分为成长型
、周期型
、困境反转型
、缓慢成长型
、隐蔽资产型
，等等
。一个同样的净利润数据
，对于不同类型
、不同阶段的公司来说
，其含义或意义是有很大差别的
；就像10万块钱
，对有钱人来说
，是一根毛
，对我来说
，就很多了
，其道理差不多
。3
、PE的分子-市值
，是公司一个当前时点上的值
，它很短暂且时刻变化
。市值不像净利润
、收入
、成本等
，单纯的与公司的经营管理相关
，是一个相对理性的东西
。市值
，特别是在A股
，短期看很不理性
，非常情绪化
，可以与当前的经营状况毫无关系
。不是都说
，只要处于风口
，猪(市值)都可以飞起来吗
。但长期看
，它好像又不能脱离公司经营(万有引力)而永远飘或飞在空中
；4
、总之
，PE的解读
，需要放到一个坐标系里去
，与很多东西关联起来
，其分析才能带来价值
，才能理解背后的真义
。5
、当要开始分析某个公司的当前PE时
，首先可通过其与所在行业PE均值进行比较
、经验判断等方式
，初步判断其高低
，并结合区间
，进行进一步的分析
：5.1
、当属于低/低时
，一般来说
，这都是一些小
、微型公司
。比如
，每年收入不到3个亿
、利润不到0.5亿
，市值在30亿以下
。这个判断
，是分析该PE可带来的最大价值
。对于这种类型的公司
，其PE的稳定性会较差
，因为公司发展本身还有很大的不确定性和不稳定性
。可能下一年盈利同比增长100%
，也可能下年亏损或大亏
。这种类型的公司
，其当前PE的高低
，本身就不关键了
，分析的核心应该放在公司的经营形势
，看其是否能保持稳定和持续
，稳
，是分析的关键
。5.2
、当属于高/高时
，情况就比较复杂了
，需要结合公司/行业当前的所处阶段
，或者公司的类型
，进一步分析
。分析的核心
，应该是高市值是否由确切的高收益所支撑
，市场预期是否对高市值带来了很大的影响
。高收益
，是否由主营业务构成
，扣除投资收益与营业外收益的非经常性损益后
，还是高收益吗
？如果是周期型公司
，则要注意当前的高收益是否处于周期的顶点
；如果是成长型公司的高收益
，要分析这种成长还能持续多久
，大概什么时候会开始反转
，要关注反转的迹象
；如果是成熟期的高收益
，这种公司可能就不是好的投资对象了
。5.3
、当属于低/高时
，这意味着
，这是一家值得花时间再仔细进行研究的公司
。分析的核心是
，看当前的低PE
，是市场预期差
、股票不够热门导致的
，还是高收益是一次性的
，还是市场遗漏了该公司
，给了它不公平的待遇
。如果收益连续多年较稳定
，只是不够热或预期不好
，那就值得投资了
。5.4
、当属于高/低时
，一般来说
，这种公司表面上看
，是不值得研究或不是好的投资标的了
，但也不尽然
。困境反转型将要或已成功的公司
，可能就是这样的类型
。不过
，A股可能更多是热点
、概念炒作型
。但不管如何
，对待这种PE类型的公司
，需要更加谨慎
、更多一份留意
。6
、个人当前持仓$利源精制(SZ002501)$ $大华农(SZ300186)$ $中福实业(SZ000592)$ $京东方A(SZ000725)$ $辉丰股份(SZ002496)$ $海正药业(SH600267)$
。对待每家的PE
，我将继续按此思路review一遍
。
